Nội dung đề cập đến các nghĩa vụ tài chính của tập đoàn và lộ trình huy động vốn cho quyền chọn bán trị giá 750 triệu USD đối với The CrownX; Sự thay đổi đột phá và triển vọng nửa cuối năm 2026 tại Masan High-Tech Materials (MSR); Nâng dự báo lợi nhuận năm tài chính 2026; Triển vọng cho mảng bán lẻ tiêu dùng cốt lõi (MCH và WCM).
Nguồn: Smart Stock tổng hợp1. Nghĩa vụ tài chính: quyền chọn bán trị giá 750 triệu USD tại The CrownX
Ban lãnh đạo đã cập nhật về quyền chọn bán trị giá 750 triệu USD mà nhà đầu tư chiến lược đang nắm giữ đối với The CrownX (TCX). Theo chia sẻ từ ban lãnh đạo, nghĩa vụ này có thời hạn đến Q3/2027. Tập đoàn đặt mục tiêu hoàn tất hướng tới một thỏa thuận chiến lược vào cuối năm 2026.
Ban lãnh đạo nhấn mạnh tập đoàn sẽ không phụ thuộc vào việc gia tăng dư nợ vay để thực hiện kế hoạch này. Tổng Giám đốc Danny Le đã trình bày lộ trình giảm đòn bẩy tài chính với 3 nguồn vốn chủ đạo:
(i) kế hoạch chuyển niêm yết cổ phiếu MSR từ UPCoM sang HoSE;
(ii) nguồn vốn góp từ đối tác chiến lược vào MSR;
(iii) dòng tiền tự do nội bộ của MSN dự kiến đạt 450–500 triệu USD.
Quá trình giảm đòn bẩy hiện vẫn diễn biến đúng kế hoạch. Tỷ lệ nợ vay ròng/EBITDA đã cải thiện xuống còn 2,4 lần trong Q2/2026 từ mức khoảng 2,7 lần vào cuối năm 2025. MSN đặt mục tiêu tiếp tục đưa tỷ lệ này về 2 lần vào cuối năm 2026 hoặc trong Q1/2027.
2. Sự thay đổi đột phá và triển vọng nửa cuối năm 2026 tại Masan High-Tech Materials (MSR)
MSR đã giúp MSN vượt kỳ vọng về lợi nhuận trong Q2/2026 đạt 1.666 tỷ đồng nhờ giá vonfram (APT) duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Trong Q2/2026, tỷ lệ nguyên liệu đầu vào là khoảng 30% từ nội bộ và khoảng 70% bên ngoài. Biên lợi nhuận gộp của nguyên liệu đầu vào hỗn hợp là khoảng 25,7% (So với cùng kỳ ở mức 15,7%). Ban lãnh đạo cho biết, nguyên liệu đầu vào nội bộ mang lại biên lợi nhuận gộp cao gấp 3-4 lần so với nguyên liệu đầu vào bên ngoài.
Ban lãnh đạo cho biết, dự kiến sẽ có sự thay đổi trong cơ cấu sản phẩm vào Q3/2026 với khối lượng nguyên liệu đầu vào bên ngoài cao hơn so với Q2/2026, điều này có thể làm giảm biên lợi nhuận gộp theo từng quý.
Về doanh thu, MSR đặt mục tiêu doanh thu Q3/2026 đạt khoảng 500 triệu USD (khoảng 13,2 nghìn tỷ đồng, tăng +547% YoY và 62% QoQ), với điều kiện giá vonfram duy trì ở mức gần 3.000 USD/mtu. LNST trước lợi ích cổ đông thiểu số dự kiến sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng theo quý nhưng tốc độ chậm lại (Như đã cập nhật phía trên với biên lợi nhuận của nguyên vật liệu bên ngoài thấp hơn nội bộ)
Hàng tồn kho: Tính tới Q2/2026, hàng tồn kho của MSR đạt khoảng 6-7.000 tỷ đồng ghi nhận với giá gốc chỉ khoảng 2.000 – 2.100 USD/mtu. So với tổng số 8.700 tỷ đồng hàng tồn kho trên bảng cân đối kế toán ghi nhận với mức giá giao ngay khoảng 3.000 USD/mtu. Hàng tồn kho giá vốn thấp sẽ là cơ sở để ghi nhận tăng trưởng biên lợi nhuận và LNST của MSR trong 6 tháng cuối năm.
Rủi ro pháp lý, tranh chấp thuế tài nguyên thiên nhiên do thiếu định nghĩa rõ ràng về cơ sở tính thuế đối với quặng đa kim loại được chế biến sâu: Hiện MSR đã trích lập dự phòng đầy đủ, dự kiến sẽ có giải pháp vào tháng 9 tới hoặc Q3/2026.
3. MSN – Nâng kế hoạch lợi nhuận năm 2026
HĐQT MSN đã thông qua việc điều chỉnh tăng kế hoạch kinh doanh năm 2026, trong đó doanh thu thuần được nâng lên 98.000–105.000 tỷ đồng, từ mức 93.500–98.000 tỷ đồng trước đó (tăng 5%–7%) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số được nâng lên 10.000–11.500 tỷ đồng, từ mức 7.250–7.900 tỷ đồng (tăng 38%–46%).
Mục tiêu mới sau điều chỉnh đã được tính toán thận trọng dựa trên hoạt động trích lập dự phòng cho Trusting Social, bao gồm 874 tỷ đồng được ghi nhận trong nửa đầu năm 2026 cùng với khoản trích lập dự phòng bổ sung dự kiến khoảng 470 tỷ đồng trong nửa cuối năm 2026. Triển vọng điều chỉnh cũng giả định không có đóng góp lợi nhuận nào từ Nyobolt, mặc dù đã ghi nhận khoản lãi 216 tỷ đồng trong quý 2 năm 2026 sau khi hoàn nhập một phần khoản trích lập dự phòng.
Việc điều chỉnh này chủ yếu đến từ kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng của Masan High-Tech Materials (MSR). Theo đó, lợi nhuận sau thuế năm 2026 của MHT hiện được đặt mục tiêu 3.100–3.500 tỷ đồng.
4. Triển vọng cho mảng bán lẻ tiêu dùng cốt lõi (MCH và WCM)
MCH : Ban lãnh đạo kỳ vọng năm 2027 sẽ là năm tăng trưởng lợi nhuận đồng bộ với doanh thu, khi Retail Supreme đạt được hiệu quả hoạt động tối đa và chi phí cố định của giai đoạn mở rộng hiện tại được hấp thụ hết.
WCM : Doanh thu nửa đầu năm 2026 (+27% YoY) và việc mở rộng cửa hàng đang diễn ra đúng kế hoạch. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu bổ sung thêm 500 – 1.000 cửa hàng mới trong nửa cuối năm 2026 (hướng tới mục tiêu khoảng 1.500 cửa hàng cả năm) và đạt được mục tiêu doanh thu năm 2026.
