Căng thẳng Trung Đông cuối tháng 2/2026 đã làm gián đoạn hoạt động vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz, đẩy giá dầu Brent từ khoảng 70 USD/thùng lên đỉnh điểm khoảng 118 USD/thùng vào tháng 4 năm 2026 (+69%), cùng với đó là giá Ure toàn cầu tăng vọt lên 750-850 USD/tấn trong tháng 4 năm 2026, từ mức khoảng 450-550 USD/tấn trong hai tháng đầu năm 2026 trước khi xung đột xảy ra. Giá giao ngay đã vượt quá 900 USD/tấn trong thời gian ngắn ở mức đỉnh điểm. Điều này đã giúp hai nhà sản xuất urê niêm yết lớn nhất Việt Nam ghi nhận lợi nhuận quý 2 tăng trưởng mạnh mẽ.
DCM báo cáo lợi nhuận ròng Q2.2026 đạt 1.068 tỷ đồng (+35,9% YoY; +35,6% QoQ) trên doanh thu thuần 6.712 tỷ đồng (+11,2% YoY; +27% QoQ).Trong khi đó, DPM báo cáo lợi nhuận ròng 906 tỷ đồng (+125% YoY; +126% QoQ) trên doanh thu thuần 6.986 tỷ đồng (+31,8% YoY, +24,2% QoQ). Khối lượng xuất khẩu mạnh mẽ và giá bán trung bình xuất khẩu thuận lợi đã bù đắp hơn cả chi phí khí đốt cao hơn, thúc đẩy sự mở rộng biên lợi nhuận đáng kể của DCM và DPM lần lượt đạt 29,8% và 23,8%.
Kết quả kinh doanh Q2/2026, DCM và DPM
Nhưng cũng chính vì thế mà nhiều khả năng sự vượt trội này khó có thể lặp lại trong 6 tháng cuối năm 2026 khi khối lượng xuất khẩu và giá urê dần ổn định trở lại. Sau thỏa thuận ngừng bắn tạm thời vào tháng 6, giá dầu Brent nhanh chóng giảm xuống khoảng 87-88 USD/thùng trong thời điểm tháng 8 bất chấp sự phục hồi tạm thời vào tháng 7 do các đợt bùng phát căng thẳng trở lại. Tương tự, diễn biến giá Ure cũng nhanh chóng hạ nhiệt về mức trước chiến tranh và đang ổn định ở mức khoảng 425-450 USD/tấn.
Đối với giá Ure trong nước nhìn chung cũng theo sát giá Ure toàn cầu. Trong quý 2, DCM và DPM đã tăng giá urê xuất xưởng 5 lần, với giá bán trung bình tăng khoảng 36% so với mức trước chiến tranh. Sau đó, giá đã điều chỉnh giảm từ đầu tháng 6 xuống khoảng 13.000-14.000 VND/kg vào cuối quý, nhưng vẫn cao hơn khoảng 13-16% so với mức trước chiến tranh.
Tận dụng thời gian gián đoạn, cả 2 doanh nghiệp DCM và DPM dành về cho mình nhiều đơn đặt hàng xuất khẩu đi cùng giá cả hấp dẫn với mức tăng trưởng lần lượt đạt 129,2% và 204,7% trong Q2/2026. Bù đắp đi sản lượng sụt giảm trong nước lần lượt giảm 35,8% và 49,1%.
Chi tiết tại cho bức tranh kinh doanh từng doanh nghiệp
DCM: DCM báo cáo lợi nhuận ròng Q2.2026 đạt 1.068 tỷ đồng (+35,9% YoY; +35,6% QoQ) trên doanh thu thuần 6.712 tỷ đồng (+11,2% YoY; +27% QoQ). Lợi nhuận gộp tăng mạnh 61,3% YoY dẫn đến biên lợi nhuận mở rộng đáng kể từ 20,5% lên 29,8% nhờ cơ cấu sản phẩm thuận lợi hơn và một phần hỗ trợ từ cơ chế thuế GTGT đầu vào được thực hiện từ T7/2025.
Xét theo từng sản phẩm – DCM:
Doanh thu bán hàng theo sản phẩm, DCM và DPM
- Urê: Doanh số bán hàng tăng mạnh 60,2% YoY, tăng 33,2% QoQ lên 3.894 tỷ đồng, nhờ giá bán trung bình tăng 33,6% YoY và sản lượng tăng 19,9% YoY lên 269.090 tấn. Sự tăng trưởng về sản lượng chủ yếu đến từ sự tăng vọt 129% so với cùng kỳ năm ngoái trong khối lượng xuất khẩu lên 173.750 tấn, bù đắp hơn mức giảm 35,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong khối lượng tiêu thụ nội địa xuống còn 95.340 tấn. Biên lợi nhuận gộp tăng lên 46,0% (so với 35,1% trong Q2/2025), do giá bán trung bình tăng mạnh đã bù đắp hoàn toàn chi phí khí đốt cao hơn (+24,8% YoY, không bao gồm VAT). Urê đóng góp 90% tổng lợi nhuận gộp trong Q2/2026 (Cùng kỳ chiếm 69%), đưa phân khúc này trở thành động lực tăng trưởng lợi nhuận rõ rệt.
- NPK: Doanh thu giảm 35% YoY xuống còn 1.138 tỷ đồng, trong khi sản lượng giảm 39% YoY xuống còn 88.082 tấn. Mức tăng giá 6,5% YoY về giá bán trung bình không bù đắp cho việc sụt giảm sản lượng. Lợi nhuận gộp giảm xuống 15,8% (so với 18,1% Q2/2025).
- Phân bón nhập khẩu (Thương mại): Doanh thu tăng nhẹ 6,2% YoY, đạt 1.656 tỷ đồng, trong đó giá bán trung bình tăng 55,9% YoY, bù đắp cho sự sụt giảm 31,8% về khối lượng, xuống còn 103.350 tấn. Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ mức 4% lên 6,6% trong quý.
Mặc dù trong Q2/2026, Chi phí bán hàng, quản lý danh nghiêp (SG&A) tăng gần gấp đôi lên 869 tỷ đồng (+96% YoY), chủ yếu do chi phí bán hàng (Chi phí hậu cần) tăng cao và Chi phí nhân viên và khoản phân bổ cho Quỹ Phát triển Khoa học và Công nghệ (STDF) dẫn đến tỷ lệ SG&A/doanh thu tăng lên 13,0%, từ mức 7,4% trong Q2/2025. Nhưng với sự tăng trưởng mạnh mẽ từ lợi nhuận gộp đã giúp lợi nhuận ròng tăng trưởng vượt trội.
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, DCM ghi lợi nhuận ròng đạt 1.856 tỷ đồng (+55% YoY) trên doanh thu thuần đạt 11.998 tỷ đồng (+27 YoY). Kết quả này đã vượt xa mục tiêu lợi nhuận mà doanh nghiệp đề ra cho cả năm 127%, và hoàn thành 68,1% kế hoạch lợi nhuận.
DPM: DPM báo cáo lợi nhuận ròng 906 tỷ đồng (+125% YoY; +126% QoQ) trên doanh thu thuần 6.986 tỷ đồng (+31,8% YoY, +24,2% QoQ). Tăng trưởng vượt trội tương tự DCM đến từ sản lượng xuất khẩu Ure tăng mạnh đi kèm giá bán thuận lợi. Lợi nhuận gộp Q2/2026 tăng mạnh 86% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 1.665 tỷ đồng, tương đương biên lợi nhuận gộp đạt 23,8%, so với mức 16,9% tại Q2/2025.
Xét theo từng sản phẩm – DPM:
- Ure: Doanh thu đạt 3.207 tỷ đồng, tăng trưởng 12,7% YoY – vẫn là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận. Mặc dù khối lượng xuất khẩu đạt khoảng 81.000 tấn, tăng 205% YoY nhưng tổng khối lượng bán urê là 201.690 tấn, giảm 24% YoY. Được hỗ trợ bởi cơ cấu xuất khẩu mạnh mẽ, giá bán trung bình của urê hỗn hợp tăng 47,2% so với cùng kỳ năm ngoái lên 15.900 VND/kg. Phân khúc sản phẩm này đóng góp 78% lợi nhuận so với cùng kỳ đạt 73% với lợi nhuận gộp đạt 1.295 tỷ đồng, tăng trưởng 98% YoY. Biên lợi nhuận đạt 40,4% hỗ trợ bởi giá bán tăng bù đắp hoàn toàn mức tăng của chi phí khí đốt (+8,1% YoY).
- NH3: Doanh thu tăng gấp đôi (+95% YoY) lên 315 tỷ đồng, nhờ vào sự tăng trưởng 128% của giá bán trung bình, bù đắp hơn mức giảm 14% về sản lượng. Đóng góp158 tỷ đồng lợi nhuận gộp (Cùng kỳ đạt 1,7 tỷ đồng) và có biên lợi nhuận gộp ấn tượng ở mức 50%,
- NPK: Doanh thu tăng nhẹ 6,1% YoY, đạt 1.077 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp của NPK giảm 47% YoY và biên lợi nhuận gộp giảm xuống còn 8%.
- Hoạt động kinh doanh phân bón nhập khẩu (Thương mại) ghi nhận doanh thu 2.089 tỷ đồng, tăng 86% YoY. Phân khúc này mang lại lợi nhuận gộp tăng 45% YoY đạt 90 tỷ đồng, nhờ doanh thu tăng mạnh đã bù đắp phần nào sự sụt giảm nhẹ về biên lợi nhuận.
Cùng với mức tăng trưởng doanh thu, trong kỳ chi phí bán hàng và quản lý (SG&A) tăng 59,6% YoY lên 726 tỷ đồng, chủ yếu do khoản chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) so với mức không đáng kể cùng kỳ, cũng như không ghi nhận trong Q1/2026. Ngược lại, lợi nhuận của DPM được hỗ trợ mạnh hơn từ thu nhập tài chính tăng 164% YoY từ thu nhập lãi tiền gửi.
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, DPM ghi nhận lợi nhuận ròng đạt 1.308 tỷ đồng, tăng 115,1% YoY trên doanh thu thuần đạt 12.609 tỷ đồng, tăng 33,8% YoY. Với kết quả này, DPM đã vượt xa kế hoạch lợi nhuận đặt ra cho cả năm ở mức 192,3% và hoàn thành 71,6% kế hoạch doanh thu.
Triển vọng nửa cuối năm 2026: Giá năng lượng và urê dự kiến sẽ giảm.
Triển vọng giá urê trong cuối năm được dự đoán có phần giảm nhẹ do điều kiện cung ứng được cải thiện với sự trở lại của xuất khẩu từ Trung Quốc và sự phục hồi dần dần của sản lượng ở Trung Đông sẽ bổ sung thêm khối lượng đáng kể cho thị trường toàn cầu.
Đáng chú ý, Trung Quốc đã nối lại xuất khẩu vào đầu tháng 6 và các ước tính thị trường cho thấy Trung Quốc có thể xuất khẩu khoảng 2,2-2,8 triệu tấn theo thỏa thuận hạn ngạch ban đầu năm 2026, tương đương với khoảng 3-5% tổng lượng thương mại urê vận chuyển bằng đường biển toàn cầu hàng năm, trở thành yếu tố then chốt ảnh hưởng đến giá cả toàn cầu.
Về phía cầu, yếu tố xúc tác quan trọng trong ngắn hạn vẫn là các gói thầu nhập khẩu của Ấn Độ, đặc biệt là gói thầu 1,7 triệu tấn dự kiến diễn ra vào T8/2026, nhiều khả năng sẽ đóng vai trò là chuẩn giá cho nửa cuối năm 2026. Bên ngoài Ấn Độ, nhu cầu vẫn tương đối yếu do hầu hết người mua ở Bắc bán cầu đã đảm bảo nguồn cung cho mùa vụ hiện tại.
Mặc dù việc bổ sung hàng tồn kho theo mùa có thể hỗ trợ phần nào từ Q4/2026 trở đi, nhưng triển vọng tăng trưởng dường như bị hạn chế do lượng hàng tồn kho cao ở Ấn Độ, lượng mua dự kiến thấp hơn từ Úc và những khó khăn tiềm tàng về nhu cầu liên quan đến hiện tượng El Niño mạnh lên.
