Khởi đầu mạnh mẽ, nhưng chiến sự làm thay đổi cục diện
KQKD Q1/2026 ghi nhận tăng trưởng tích cực, với doanh thu thuần vượt 1.000 tỷ đồng, tăng mạnh +29% YoY. Động lực tăng trưởng đến từ cả thị trường nội địa và xuất khẩu, khi doanh thu nội địa tăng +30% YoY lên 661 tỷ đồng, trong khi doanh thu xuất khẩu tăng +19% YoY lên 339 tỷ đồng. Nhờ sản lượng tiêu thụ cải thiện và hưởng lợi từ lượng hàng tồn kho được tích lũy trong giai đoạn giá nguyên vật liệu thấp, LNST tăng mạnh +47% YoY, đạt 116 tỷ đồng.
Bước sang Q2 và Q3/2026 – giai đoạn cao điểm tiêu thụ của TLG, áp lực chi phí nhiều khả năng sẽ trở thành yếu tố ảnh hưởng đáng kể đến biên lợi nhuận. Theo Ban lãnh đạo, doanh nghiệp hiện vẫn đảm bảo đủ nguồn hàng tồn kho phục vụ hoạt động kinh doanh trong Q2 và Q3. Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí đầu vào vẫn hiện hữu khi một số nguyên vật liệu đã tăng giá gấp đôi, trong khi các nguyên liệu chính khác tăng khoảng 20 – 30% so với trước. Bên cạnh đó, chi phí logistics gia tăng và nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng tiếp tục tạo thêm sức ép lên hoạt động sản xuất kinh doanh. Mặc dù TLG dự kiến triển khai điều chỉnh giá bán để bù đắp chi phí, quá trình này sẽ được thực hiện theo lộ trình, khiến biên lợi nhuận gộp có khả năng chịu áp lực trong ngắn hạn. Mảng xuất khẩu được đánh giá ít chịu tác động trực tiếp từ biến động chi phí vận chuyển, do toàn bộ hợp đồng xuất khẩu của TLG đều được ký kết theo điều khoản FOB (Free On Board), theo đó chi phí vận chuyển quốc tế do khách hàng chịu trách nhiệm. Tuy nhiên, để duy trì năng lực cạnh tranh và hỗ trợ đối tác trong bối cảnh chi phí logistics gia tăng, công ty có thể triển khai một số chương trình hỗ trợ tiếp thị và quảng bá cho khách hàng. Các khoản hỗ trợ này sẽ được hạch toán vào chi phí bán hàng, qua đó tạo thêm áp lực lên chi phí hoạt động trong thời gian tới.Quan hệ đối tác chiến lược với Kokuyo mở ra dư địa tăng trưởng dài hạn cho TLG:
Kokuyo dự kiến nâng tỷ lệ sở hữu tại TLG lên 65,01% thông qua giao dịch gồm hai bước: (1) nhận chuyển nhượng 46,82% cổ phần từ nhóm cổ đông hiện hữu TLAT; và (2) thực hiện chào mua công khai thêm 18,19% cổ phần còn lại. Thương vụ dự kiến hoàn tất trong năm 2026 sau khi nhận được các chấp thuận cần thiết từ cơ quan quản lý. Mức giá giao dịch tương ứng định giá TLG khoảng 7,1 nghìn tỷ đồng, tương đương 73.300 đồng/cổ phiếu. Về dài hạn, việc trở thành đối tác chiến lược của một trong những tập đoàn văn phòng phẩm hàng đầu Nhật Bản được kỳ vọng sẽ giúp TLG mở rộng năng lực phát triển sản phẩm, nâng cao hiệu quả quản trị, tận dụng mạng lưới phân phối quốc tế và thúc đẩy tăng trưởng xuất khẩu trong các năm tới. Đối với các khoản đầu tư ngoài ngành, hai công ty liên kết PEGA và PNC không thuộc phạm vi giao dịch với Kokuyo. Do đó, TLG đã thông qua kế hoạch thoái vốn tại các đơn vị này nhằm tập trung hơn vào hoạt động kinh doanh cốt lõi. Tuy nhiên, do giá trị chuyển nhượng dự kiến không chênh lệch đáng kể so với giá trị sổ sách, khả năng ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường từ hoạt động thoái vốn là tương đối hạn chế.
Từ góc độ chiến lược, thương vụ với Kokuyo có mức độ bổ trợ cao cho định hướng phát triển dài hạn của TLG. Kokuyo là một trong những doanh nghiệp văn phòng phẩm hàng đầu Nhật Bản với lịch sử hoạt động lâu đời, vị thế vững chắc tại khu vực châu Á và năng lực nổi bật trong mảng sổ tay, đặc biệt là thương hiệu Campus. Đây là lĩnh vực có tính bổ trợ cao cho thế mạnh cốt lõi của TLG trong ngành dụng cụ viết và văn phòng phẩm học đường. Sự kết hợp giữa hai doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ tạo ra hiệu ứng cộng hưởng đáng kể, giúp TLG mở rộng danh mục sản phẩm, gia tăng hiện diện ở các phân khúc còn nhiều dư địa tăng trưởng như sổ tay, học phẩm và văn phòng phẩm cao cấp. Đồng thời, việc tiếp cận kinh nghiệm quản trị, năng lực R&D và mạng lưới phân phối quốc tế của Kokuyo có thể tạo thêm động lực tăng trưởng cho TLG trong trung và dài hạn.==================
👉 Anh/Chị NĐT thấy bài viết hữu ích, hãy Share để nhiều Nhà đầu tư cùng tham khảo.
👉 “THEO DÕI SMART STOCK” để nhận thêm những cập nhật kinh tế, các bài phân tích cổ phiếu theo phương pháp cơ bản và các Ấn phẩm đầu tư định kỳ.
👉 Room cập nhật nhanh nhất TẠI ĐÂY
