Vincom Retail (VRE) ghi nhận lợi nhuận năm 2025 tăng trưởng mạnh nhờ hoạt động cho thuê trung tâm thương mại cải thiện rõ rệt và khoản thu tài chính đột biến từ chuyển nhượng tài sản. Với nền tảng vận hành ổn định và mức chiết khấu sâu so với giá trị tài sản ròng (RNAV), cổ phiếu tiếp tục được HSC duy trì khuyến nghị Mua vào.
Nội dung tóm tắt trọng yếu
🔹 Ngành & vị thế doanh nghiệp
VRE là doanh nghiệp phát triển, sở hữu và vận hành hệ thống trung tâm thương mại lớn nhất Việt Nam. Hoạt động kinh doanh cốt lõi tập trung vào:
-
Cho thuê mặt bằng bán lẻ.
-
Quản lý và vận hành trung tâm thương mại.
-
Bán shophouse quy mô nhỏ.
Xu hướng phục hồi tiêu dùng nội địa và sự cải thiện của khách thuê giúp tỷ lệ lấp đầy toàn hệ thống tăng lên mức trên 88% vào cuối năm 2025.
🔹 Kết quả kinh doanh & tăng trưởng
Năm 2025:
-
Doanh thu: 8.837 tỷ đồng (giảm nhẹ do không mở bán BĐS lớn).
-
Lợi nhuận sau thuế: 6.446 tỷ đồng, tăng +57% so với năm trước.
-
Hoàn thành hơn 90% dự báo lợi nhuận của HSC.
Mảng cho thuê tiếp tục là trụ cột:
-
Doanh thu cho thuê tăng nhờ tỷ lệ lấp đầy cải thiện.
-
Biên lợi nhuận vận hành duy trì ở mức cao (~63–68% nếu loại yếu tố dự phòng).
Ngoài ra, lợi nhuận tài chính tăng mạnh nhờ thương vụ chuyển nhượng Vincom Center Nguyễn Chí Thanh, giúp dòng tiền và bảng cân đối kế toán cải thiện rõ rệt.
Năm 2026:
-
Tăng trưởng lợi nhuận dự kiến chậm lại do không còn khoản thu tài chính đột biến.
-
Doanh thu vẫn tăng nhờ khai trương thêm trung tâm thương mại mới.
-
Dòng tiền kinh doanh duy trì ổn định từ hoạt động cho thuê.
🔹 Luận điểm đầu tư
Các yếu tố hỗ trợ chính cho VRE:
-
Mô hình kinh doanh cho thuê bán lẻ ổn định, ít biến động hơn bất động sản nhà ở.
-
Tỷ lệ lấp đầy và hiệu quả khai thác tài sản cải thiện.
-
Bảng cân đối kế toán lành mạnh, nợ thuần thấp.
-
Hưởng lợi từ phục hồi tiêu dùng và đô thị hóa.
Rủi ro cần theo dõi:
-
Chi phí dự phòng nợ xấu từ một số khách thuê yếu.
-
Tốc độ mở mới trung tâm thương mại chậm trong năm 2026.
-
Phụ thuộc vào sức khỏe tiêu dùng nội địa.
🔹 Định giá
Theo HSC:
-
Giá mục tiêu theo phương pháp RNAV: … /cp —> Tải ngay báo cáo chi tiết cổ phiếu VRE độc quyền dành cho NĐT tại Chứng khoán HSC để xem chi tiết.
-
Cổ phiếu đang giao dịch với mức chiết khấu khoảng … so với RNAV.
-
P/E dự phóng 2025 khoảng …, thấp hơn mức trung bình lịch sử.
-
P/B khoảng … , phản ánh chưa đầy đủ giá trị tài sản bán lẻ quy mô lớn mà VRE đang sở hữu.
=> Định giá được xem là hấp dẫn trong bối cảnh dòng tiền kinh doanh ổn định và rủi ro tài chính thấp.
📥 Tải ngay báo cáo chi tiết cổ phiếu VRE (độc quyền dành cho NĐT tại Chứng khoán HSC) để xem đầy đủ mô hình định giá, dự phóng tài chính, mục tiêu giá cổ phiếu và rủi ro đầu tư.
💬 Tham gia Room Phân tích cổ phiếu để cập nhật nhận định thị trường, chiến lược đầu tư và danh mục cổ phiếu tiềm năng mỗi ngày cùng đội ngũ Smart Stock: TẠI ĐÂY
