KHUYẾN NGHỊ : MUA – GMT 75,300 VNĐ
Trong 3Q2024, doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 15,549 đồng (-0.8% YoY) và LNST đạt 2,403 tỷ đồng (-5.1% YoY), chủ yếu do nhu cầu nội địa giảm. Ngược lại, mảng xuất khẩu và các công ty nước ngoài (chiếm khoảng hơn 18% doanh thu) đã tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tốt (+10.3% QoQ và +9.5% YoY) nhờ chi phí cạnh tranh
Theo Global Dairy Trade, giá sữa bột gầy/toàn phần đã tăng lần lượt 3%/12% so với đầu năm 2024 và sẽ ảnh hưởng đến KQKD trong 2025. Theo Vinamilk, giá sản phẩm sẽ điều chỉnh tăng trong 2025 nếu giá bột sữa tăng quá cao và ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
Tiêu dùng FMCG và sữa trong 9T-2024 tăng trưởng chậm, lần lượt khoảng +2% và – 2% YoY, do tâm lý người tiêu dùng yếu trước bất ổn kinh tế toàn cầu. KBSV dự báo tiêu dùng phục hồi trong 2025 (trễ so với các ngành khác), nhờ chính sách duy trì giảm 2% VAT và đầu tư cơ sở hạ tầng đến giai đoạn trọng điểm giúp tăng trưởng kinh tế và cải thiện niềm tin của người tiêu dùng.
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA với cổ phiếu VNM với giá mục tiêu là 75,300 VND với tiềm năng tăng giá là 17%, tương đương với mức PER dự phóng cho năm 2025 là 15x, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 17x
