Vinamilk bước vào năm 2026 với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số nhờ giá nguyên liệu giảm và thị phần nội địa được củng cố sau giai đoạn tái định vị thương hiệu. Kết quả kinh doanh quý 4/2025 cải thiện mạnh là tín hiệu cho thấy doanh nghiệp đã đi qua giai đoạn khó khăn. VNM tiếp tục là cổ phiếu đáng chú ý cho nhà đầu tư trung–dài hạn.
1. Ngành sữa Việt Nam – phục hồi và cạnh tranh lành mạnh hơn
Ngành sữa ghi nhận sự ổn định trở lại sau giai đoạn biến động 2023–2024. Nhu cầu tiêu dùng bền vững, trong khi các sự cố liên quan sản phẩm kém chất lượng ở cuối 2025 lại vô tình thúc đẩy người tiêu dùng chuyển sang các thương hiệu lớn như Vinamilk. Ở mảng xuất khẩu, Campuchia và Trung Đông tiếp tục duy trì tăng trưởng, giúp câu chuyện hồi phục toàn ngành trở nên rõ nét.
2. Luận điểm đầu tư nổi bật
Tăng trưởng 2026 dự kiến +11% YoY, nhờ:
- Thị phần nội địa được bảo vệ tốt sau tái định vị.
- Giá sữa bột giảm khoảng 12% YoY, hỗ trợ mạnh biên lợi nhuận.
- Kênh TMĐT tăng trưởng nhanh và trở thành động lực mới.
- Biên lợi nhuận gộp 2026 dự phóng đạt ~42,3%, tăng hơn 1 điểm % so với 2025
Xuất khẩu duy trì tăng trưởng hai chữ số, đặc biệt tại Campuchia (phục hồi) và Trung Đông (ổn định).
3. Tăng trưởng & kết quả kinh doanh
Q4/2025:
- Doanh thu: 17.034 tỷ (+10% YoY)
- LNST cổ đông mẹ: 2.840 tỷ (+34% YoY)
- Cải thiện nhờ tăng giá bán chọn lọc và giảm chi phí bán hàng.
Cả năm 2025: doanh thu đạt 63.646 tỷ và lợi nhuận 9.410 tỷ, hoàn thành trên 100% dự phóng.
2026F:
- Doanh thu: 67.963 tỷ (+7%)
- LNST: 10.430 tỷ (+11%)
- EPS forward 2026: 4.466 đồng/cp
4. Định giá & khuyến nghị
BSC nâng P/E mục tiêu lên 17,5 lần, tương đương giai đoạn doanh nghiệp phục hồi (2023–2024).
→ Giá mục tiêu: 78.000 đồng/cp
→ Upside: +13% so với giá ngày 03/02/2026.
Tuy nhiên, cổ phiếu đã tăng mạnh +26,7% từ khuyến nghị trước, do đó BSC giữ quan điểm THEO DÕI, chờ mức chiết khấu hấp dẫn hơn.
Vinamilk đang bước vào chu kỳ tăng trưởng trở lại với nền tảng lợi nhuận cải thiện rõ rệt, nhờ giá nguyên liệu đi xuống, thị phần nội địa ổn định và thị trường xuất khẩu tăng trưởng bền vững. Mặc dù mức tăng giá gần đây khiến biên an toàn thu hẹp, VNM vẫn là cổ phiếu chất lượng cao phù hợp cho nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định và tăng trưởng đều.
