Vinhomes ghi nhận kết quả kinh doanh Q4/2025 vượt kỳ vọng nhờ hoạt động bán buôn và bàn giao mạnh tại các dự án quy mô lớn như Green Paradise, Ocean Park 2 & 3 và Royal Island. Tuy nhiên, sau nhịp điều chỉnh giá gần đây, cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá không còn quá hấp dẫn so với lịch sử.
NỘI DUNG TÓM TẮT TRỌNG YẾU
1. Ngành & bối cảnh hoạt động
Vinhomes tiếp tục giữ vị thế doanh nghiệp phát triển bất động sản nhà ở lớn nhất Việt Nam, với danh mục dự án quy mô lớn và khả năng triển khai nhanh. Giai đoạn cuối năm 2025 ghi nhận sự phục hồi rõ rệt của thị trường sơ cấp, đặc biệt ở phân khúc đại đô thị, tạo điều kiện cho VHM đẩy mạnh bàn giao và ghi nhận lợi nhuận.
2. Luận điểm đầu tư chính
KQKD Q4/2025 vượt kỳ vọng:
-
Lợi nhuận thuần quý IV tăng mạnh nhờ các giao dịch bán buôn tại dự án Green Paradise và bàn giao nhà tại Ocean Park 2 & 3 và Royal Island.
-
Doanh thu bất động sản tăng đột biến, trong khi biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao nhờ tỷ suất lợi nhuận tốt từ mảng bán buôn.
Doanh số bán nhà tăng trưởng mạnh:
-
Doanh số bán năm 2025 tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ, chủ yếu đến từ các dự án OCP2, Golden City và Wonder City.
-
Backlog chưa ghi nhận doanh thu vẫn ở mức rất lớn, tạo nền tảng cho lợi nhuận các năm tới khi tiếp tục bàn giao.
Danh mục dự án dẫn dắt tăng trưởng trung hạn:
Các dự án quy mô lớn như Wonder City, Royal Island và Green Paradise được kỳ vọng tiếp tục là động lực chính cho doanh thu và lợi nhuận trong giai đoạn 2026–2027.
3. Tăng trưởng lợi nhuận
-
Lợi nhuận thuần năm 2025 tăng mạnh so với năm trước, đảo chiều hoàn toàn so với giai đoạn chững lại năm 2024.
-
Tốc độ tăng trưởng EPS dự kiến duy trì mức trung bình một chữ số trong 2026–2027, phản ánh giai đoạn tăng trưởng ổn định hơn sau năm bứt phá.
Tuy nhiên, nợ thuần tăng nhanh để phục vụ đầu tư dự án khiến đòn bẩy tài chính cao hơn, làm gia tăng áp lực chi phí vốn trong bối cảnh lãi suất cho vay mua nhà vẫn ở mức cao.
4. Định giá
-
Cổ phiếu VHM hiện giao dịch với mức chiết khấu khoảng hơn … so với RNAV, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình nhiều năm trước.
-
P/E dự phóng đang … mức bình quân lịch sử, cho thấy phần lớn kỳ vọng phục hồi đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.
-
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu do định giá không còn quá hấp dẫn so với rủi ro vĩ mô và chu kỳ bất động sản.
📥 Tải ngay báo cáo chi tiết cổ phiếu VHM (độc quyền dành cho NĐT tại Chứng khoán HSC) để xem đầy đủ mô hình định giá, dự phóng tài chính, mục tiêu giá cổ phiếu và rủi ro đầu tư.
💬 Tham gia Room Phân tích cổ phiếu để cập nhật nhận định thị trường, chiến lược đầu tư và danh mục cổ phiếu tiềm năng mỗi ngày cùng đội ngũ Smart Stock: TẠI ĐÂY
