📥 Tải ngay báo cáo chi tiết cổ phiếu để xem đầy đủ mô hình định giá, dự phóng tài chính và rủi ro đầu tư.
💬 Tham gia Room Phân tích cổ phiếu để cập nhật nhận định thị trường, chiến lược đầu tư và danh mục cổ phiếu tiềm năng mỗi ngày cùng đội ngũ Smart Stock:TẠI ĐÂY
- Doanh thu Q4/25 giảm 20% svck, đạt 499 tỷ đồng. LN ròng giảm 70% svck, đạt 67 tỷ đồng.
- Doanh thu và LN ròng 2025 lần lượt hoàn thành 97,1% và 96,0% so với dự phóng của chúng tôi.
Doanh thu Q4/25 giảm ở mảng cao su
Doanh thu Q4/25 đạt 499 tỷ đồng, giảm 20,3% so với quý trước, chủ yếu do mảng cao su suy yếu. Doanh thu cao su giảm còn 468 tỷ đồng, từ khoảng 600 tỷ đồng trong Q3/25 (-19,6% sv quý trước). Theo chúng tôi, nguyên nhân đến từ sản lượng khai thác thấp hơn trong giai đoạn T10–T11, vốn là mùa thấp điểm so với cao điểm Q3. Bên cạnh đó, kết quả quý này còn chịu nền so sánh cao của cuối năm 2024. Các mảng còn lại không ghi nhận biến động đáng kể.
Biên lợi nhuận được cải thiện nhờ giá cao su tăng
Dù sản lượng giảm, biên lợi nhuận gộp mảng cao su Q4/25 tăng lên khoảng 30,9%, so với 21,9% trong Q3/25 và tương đương ~30,4% trong Q4/24. Chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận cải thiện chủ yếu nhờ giá bán cao su (ASP) tăng, trong bối cảnh thời tiết bất lợi ảnh hưởng đến nguồn cung trong ngắn hạn. Biên lợi nhuận các mảng khác nhìn chung ổn định.
LN ròng chịu tác động trích lập, hoạt động cốt lõi vẫn ổn định
LN ròng Q4/25 đạt 67 tỷ đồng, giảm ~71% svck, chủ yếu do ghi nhận khoản trích lập hơn 26 tỷ đồng và không còn khoản thu nhập khác như cùng kỳ năm trước. Chúng tôi đánh giá mức suy giảm này mang tính kỹ thuật, trong khi hoạt động cao su cốt lõi vẫn duy trì ổn định.
KQKD năm 2025 phù hợp với dự phóng
Tổng thể, KQKD năm 2025 của PHR phù hợp với dự phóng của chúng tôi, phản ánh đặc thù chu kỳ của ngành cao su: sản lượng biến động theo mùa nhưng biên lợi nhuận được hỗ trợ bởi mặt bằng giá bán. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ cải thiện khi chu kỳ bước sang pha thuận lợi hơn. Trước mắt, chúng tôi cho rằng giá cao su trong ngắn hạn nhiều khả năng sẽ duy trì ở mức cao, qua đó tiếp tục hỗ trợ mảng cao su cốt lõi của PHR, đặc biệt về mặt biên lợi nhuận. Tuy nhiên, chúng tôi chưa điều chỉnh dự phóng cho năm 2026, trong bối cảnh ngành ô tô toàn cầu vẫn chịu áp lực sau giai đoạn sản lượng duy trì ở mức cao trong các năm trước, qua đó có thể hạn chế đà phục hồi nhu cầu cao su tự nhiên. Bên cạnh mảng cốt lõi, chúng tôi duy trì kỳ vọng dự án Bắc Tân Uyên I sẽ ghi nhận khoản đền bù trong năm nay, trong bối cảnh PHR đang làm việc với THACO. Quan điểm này được củng cố thêm khi khung giá đất của TP. HCM đã được hoàn tất, qua đó có thể giúp thúc đẩy tiến trình đàm phán và cải thiện khả năng hiện thực hóa các khoản thu nhập liên quan đến đất đai trong thời gian tới.
