Duy trì khuyến nghị Trung tính: Mặc dù ngành cảng biển nói chung đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ trong 10T 2024, với sự hỗ trợ đáng kể từ các yếu tố vĩ mô và ngành, chúng tôi cho rằng vẫn còn những bất ổn từ Trung tính các yếu tố kinh tế vĩ mô trong năm 2024 và 2025. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị Trung tính cho ngành Cảng biển Việt Nam.
10T 2024: Tăng trưởng tích cực
Hoạt động xuất nhập khẩu và thông quan duy trì tăng trưởng: Kim ngạch xuất nhập khẩu duy trì đà tăng trưởng trong 10T 2024, đạt 647.9 tỷ USD (+15.9% CK; 7T 2024: +17.6% CK). Trong đó, kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 312.2 tỷ USD (+16.8% YoY; 7T 2024: +18.5% CK) và 335.5 tỷ USD (+14.9% CK; 7T 2024: +15.7% CK).
Hầu hết các mặt hàng xuất khẩu chủ lực của Việt Nam đều tăng trưởng, bao gồm: Điện tử (+26.1% CK); Điện thoại (+4.9% CK); Máy móc (+21.5% CK); Dệt may (+10.5% CK). Hầu hết các thị trường xuất khẩu chủ lực đều tăng trưởng mạnh trong 9T 2024: Hoa Kỳ (+25.6% CK); Trung Quốc (+3.0% CK); Nhật Bản (+4.7% CK); và Hàn Quốc (+6.8% CK).
Hoạt động thông quan mạnh mẽ, với khối lượng thông quan 8T 2024 ước đạt 570.4 triệu tấn (+13.6% CK). Trong đó, khối lượng hàng hóa xuất khẩu và nhập khẩu ước tính lần lượt là 133.7 triệu tấn (+13.4% CK) và 177 triệu tấn (+20.9% CK). Ngoài ra, khối lượng thông quan container cũng ghi nhận tăng trưởng đáng kể. Cập nhật đến cuối T8, tổng sản lượng container thông quan ước tính đạt 19.3 triệu TEU (+18,9% CK). Trong đó, khối lượng container xuất khẩu và nhập khẩu ước tính lần lượt là 6.2 triệu TEU (+14.4% CK) và 6.1 triệu TEU (+15.7% CK).
Hoạt động sản xuất trong nước và FDI: Hoạt động sản xuất tiếp tục cải thiện, với chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) của Việt Nam duy trì xu hướng tăng, đạt 7% CK vào T10 2024. Trong khi đó, PMI của Việt Nam cũng duy trì trên ngưỡng 50 điểm kể từ T4 (trừ T9 do cơn bão Yagi), ở mức 51.2 trong tháng. Ngoài ra, FDI Công nghiệp, chế biến chế tạo tiếp tục tăng, với tổng vốn đăng ký tích lũy là 298.7 tỷ USD (+9.1% CK) với 17,615 dự án còn hiệu lực (+6.3% CK) tính đến T9 2024.
Triển vọng và rủi ro năm 2025
Các thị trường chính tiếp tục tăng trưởng: Theo dự báo gần nhất của Ngân hàng Thế giới, GDP thực năm 2024 và 2025 cho các thị trường chính của Việt Nam tiếp tục tăng trưởng, bao gồm Hoa Kỳ (2024: +2.5%, 2025: +1.8%); EU (2024: +0.7%, 2025: +1.4%); Nhật Bản (2024: +0.9%, 2025: +1%); và Trung Quốc (2024: +4.8%, 2025: +4.1%). Tăng trưởng kinh tế sẽ dẫn đến sự phục hồi thu nhập và nhu cầu tại các thị trường này.
Chính sách tiền tệ tại các thị trường chính: Trong 10T 2024, một số Ngân hàng Trung ương phương Tây đã bắt đầu hạ lãi suất điều hành. Ngoài ra, trong bối cảnh lạm phát gần đây hạ nhiệt và các tín hiệu kinh tế suy yếu, kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất đã tăng lên ít nhất 1 điểm phần trăm vào năm 2024. Lãi suất điều hành thấp hơn sẽ hỗ trợ nền kinh tế và nhu cầu tiêu dùng dài hạn.
Niềm tin tiêu dùng ổn định: Nhìn chung, chỉ số niềm tin tiêu dùng tại các thị trường chính vẫn ổn định trong 10T 2024. Các chỉ số tại Hàn Quốc, Nhật Bản và EU vẫn đi ngang. Chỉ số niềm tin của Hoa Kỳ đã phục hồi sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed vào T9 mặc dù đã giảm đáng kể so với số liệu đầu năm 2024, trong bối cảnh dữ liệu kinh tế suy yếu và lo ngại suy thoái gia tăng. Trong khi đó, người tiêu dùng tại Hoa Kỳ đã chứng kiến sự sụt giảm trong tiền tiết kiệm của hộ gia đình, báo hiệu không tốt cho tiêu dùng trong tương lai.
Rủi ro chính trong thời gian còn lại của năm 2024 và 2025: Mặc dù ngành cảng biển đã phục hồi mạnh mẽ trong 10T 2024, chúng tôi tin rằng vẫn còn những rủi ro đáng kể trong thời gian còn lại của năm 2024 và 2025. Tiết kiệm của hộ gia đình Hoa Kỳ vẫn ở mức thấp, báo hiệu không tốt cho tiêu dùng trong tương lai. Mức tiêu thụ thấp đe dọa sự phục hồi tiêu dùng tại Hoa Kỳ, thị trường lớn nhất của Việt Nam. Trong khi đó, trong bối cảnh các công ty vận tải biển chủ chốt có hành động cắt giảm nguồn cung vận chuyển, cũng như căng thẳng leo thang ở Trung Đông, chúng tôi tin rằng giá cước vận chuyển sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian còn lại của năm 2024 và năm 2025, do các tuyến thương mại dài hơn gây ra sự căng thẳng năng lực vận chuyển. Giá cước vận chuyển cao hơn sẽ gây áp lực lên thương mại toàn cầu, thúc đẩy lạm phát và ảnh hưởng đến tiêu dùng nói chung.
Căng thẳng kinh tế Mỹ-Trung có thể leo thang: Việc Mỹ tăng thuế gần đây đối với ô tô điện, tấm pin mặt trời, thép và các mặt hàng khác do Trung Quốc sản xuất có thể thúc đẩy một cuộc chiến thương mại mới giữa hai nền kinh tế. Điều này đặt ra những mối đe dọa tiềm tàng đối với sự phục hồi của thương mại thế giới. Chúng tôi tin rằng Tổng thống đắc cử của Hoa Kỳ Donald Trump sẽ tiếp tục các chính sách thuế quan cứng rắn đối với các sản phẩm của Trung Quốc, điều này sẽ hỗ trợ các nhà cung cấp khác như Việt Nam tại thị trường Hoa Kỳ. Một số ngành xuất khẩu tại Việt Nam có thể được hưởng lợi, vì lợi thế về giá của hàng hóa Trung Quốc sẽ thu hẹp, hỗ trợ một phần cho các hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam. Tuy nhiên, mức thuế quan cao hơn có thể gây thêm áp lực lên tỷ lệ lạm phát, điều này có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất của Fed và cuối cùng cản trở tăng trưởng tiêu dùng dài hạn tại các thị trường chính.
