ĐÁNH GIÁ: MUA:
Chúng tôi ước tính LNTT năm 2024 và 2025 của MSB đạt lần lượt 6.805 tỷ đồng (+16,7% yoy) và 8.181 tỷ đồng (+20,2% yoy), tương đương EPS đạt 2.517 đồng/cổ phiếu và BVPS đạt 16.649 đồng/cổ phiếu trong năm 2025.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cơ hội đầu tư vào cổ phiếu MSB với mức giá mục tiêu là 14.822 đồng/cổ phiếu.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:
• Nhu cầu tín dụng ở mức tốt: Chúng tôi kì vọng MSB có thể đạt tốc độ tăng trưởng tín dụng 20% cho năm 2024 và 21% năm 2025.
• NIM có cơ hội mở rộng từ 2025: Các động lực mở rộng NIM của MSB bao gồm:
(1) Kỳ vọng tỷ giá hạ nhiệt sẽ kéo giảm lãi suất trên thị trường 2,
(2) Tỷ lệ CASA cải thiện,
(3) Cho vay tăng trưởng tốt, đẩy mạnh tín dụng bán lẻ,
(4) Nâng cao chất lượng danh mục giảm các trường hợp thoái lãi.
• Chất lượng tài sản kỳ vọng cải thiện: Hầu hết nợ xấu ở các phân khúc đều đã được phản ánh, cùng với việc đẩy mạnh trích lập dự phòng, dự kiến tỷ lệ nợ xấu năm 2024 của MSB giảm về mức 2,6% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu được nâng lên 70%.
• Tăng trưởng thu nhập bất thường từ thu hồi nợ xấu: MSB đang xúc tiến quá trình thu hồi khoản nợ xấu 1.000 tỷ đồng và kỳ vọng sẽ hoàn thành 1 phần trong Q4.2024 và phần còn lại trong 2025 nhờ chứng từ pháp lý tốt, cùng với việc nền kinh tế và thị trường BĐS ấm dần lên giúp quá trình xử lý tài sản dễ dàng hơn.
