HAH bước vào chu kỳ tăng trưởng mới khi thị trường vận tải biển toàn cầu biến động mạnh, kéo giá thuê tàu và nhu cầu tàu trung chuyển (feeder) lên mức cao. Với chiến lược mở rộng đội tàu và biên lợi nhuận cải thiện, SSI nâng khuyến nghị MUA, đặt giá mục tiêu 86.500 đồng/cp. Doanh nghiệp được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng vững trong năm 2026.
1. Ngành & Bối cảnh thị trường
-
Xung đột địa chính trị tại Trung Đông, tuyến Biển Đỏ – Mũi Hảo Vọng và các gián đoạn logistics làm giảm công suất hiệu dụng toàn cầu.
-
Nguồn cung tàu mới nghiêng về tàu cỡ lớn, khiến tàu feeder (trung chuyển) rơi vào thiếu hụt mang tính cấu trúc.
-
Giá thuê tàu (time-charter) duy trì ở mức cao và khó giảm nhanh trong ngắn hạn.
→ Đây là môi trường rất thuận lợi cho các doanh nghiệp khai thác tàu trung chuyển như HAH.
2. Luận điểm đầu tư chính
Động lực tích cực
-
Lợi nhuận phục hồi mạnh và ổn định từ nửa cuối 2025 nhờ: giá thuê tàu cao, bổ sung tàu Haian Zeta & Haian Iris, và hiệu suất khai thác tốt.
-
Nguồn cung feeder khan hiếm dài hạn, giúp HAH có vị thế đàm phán giá thuê tốt hơn khi tái ký hợp đồng từ giữa 2026.
-
Kế hoạch mở rộng đội tàu lên ~80.000 TEUs vào 2029, CAGR công suất 5 năm dự kiến 26%/năm.
-
Chi phí quản lý giảm mạnh, tăng cường đòn bẩy hoạt động và cải thiện biên lợi nhuận.
Rủi ro cần theo dõi
-
Giá cước vận tải toàn cầu giảm nhanh hơn dự đoán.
-
Chi phí đầu tư đội tàu vượt kế hoạch hoặc chậm tiến độ.
-
Tình hình geopolitics hạ nhiệt đột ngột gây giảm nhu cầu chuyển tuyến.
3. Kết quả kinh doanh nổi bật 2025
-
Doanh thu 2025: 5.091 tỷ đồng (+27,5% YoY)
-
NPATMI 2025: 1.368 tỷ đồng (+83,5% YoY)
-
Biên lợi nhuận ròng tăng mạnh lên 23,1%.
→ HAH vượt 49% kế hoạch năm, khẳng định hiệu quả mở rộng đội tàu và kiểm soát chi phí.
4. Triển vọng năm 2026
SSI dự báo:
-
Doanh thu 2026: 5.795 tỷ đồng (+13,8% YoY)
-
NPATMI 2026: ~1.428–1.621 tỷ đồng (tăng ~18% YoY)
-
Biên lợi nhuận gộp: 41% (tăng 2,4 điểm %)
-
Động lực tăng trưởng:
-
Hợp đồng thuê tàu tái ký ở mức giá cao hơn.
-
Đội tàu hoạt động hiệu quả hơn.
-
Khai thác cảng tăng trên 12% nhờ thương mại toàn cầu phục hồi.
-
5. Định giá & Khuyến nghị
-
Mô hình định giá: DCF, WACC 13,86%
-
Giá mục tiêu 12 tháng: 86.500 đồng/cp
-
Tiềm năng tăng giá: 29,1%
-
Khuyến nghị: MUA
→ Dù đã tăng giá mạnh so với 2024, cổ phiếu vẫn đang ở mức P/E 2026 chỉ ~9x, thấp hơn trung bình lịch sử và chưa phản ánh hết kế hoạch mở rộng công suất giai đoạn 2026–2029.
HAH đang ở vị thế thuận lợi trong chu kỳ tăng trưởng mới khi nhu cầu tàu trung chuyển tăng mạnh, giá thuê neo cao và doanh nghiệp đang nắm bắt cơ hội bằng kế hoạch mở rộng đội tàu quy mô lớn. Với kỳ vọng lợi nhuận tiếp tục đi lên trong 2026 và định giá còn hấp dẫn, HAH là lựa chọn đáng chú ý cho nhà đầu tư trung – dài hạn.
📥 Tải ngay báo cáo chi tiết cổ phiếu HAH để xem đầy đủ mô hình định giá, dự phóng tài chính, mục tiêu giá cổ phiếu và rủi ro đầu tư.
💬 Tham gia Room Phân tích cổ phiếu để cập nhật nhận định thị trường, chiến lược đầu tư và danh mục cổ phiếu tiềm năng mỗi ngày cùng đội ngũ Smart Stock: TẠI ĐÂY
