1. Định giá và khuyến nghị đầu tư
- Khuyến nghị: MUA cổ phiếu DDV.
- Giá mục tiêu: 22,800 VNĐ/CP, tiềm năng tăng giá +24% so với giá đóng cửa ngày 13/03/2025, bao gồm 4% tỷ suất cổ tức.
- Phương pháp định giá:
- EV/EBITDA mục tiêu 2025F = 8.4x.
- P/E forward 2025F = 12.3x.
2. Kết quả kinh doanh nổi bật 2024
- Doanh thu thuần (DTT): 3,365 tỷ VNĐ (+5% YoY).
- Lợi nhuận sau thuế (LNST-CĐTS): 168 tỷ VNĐ (+141% YoY).
- Biên lợi nhuận gộp: 11% (+2.6 đpt YoY).
- EPS 2024: 1,152 VNĐ/CP.
3. Dự phóng kết quả kinh doanh 2025
- Doanh thu thuần (DTT): 3,478 tỷ VNĐ (+3% YoY).
- Lợi nhuận sau thuế (LNST-CĐTS): 230 tỷ VNĐ (+36% YoY).
- EPS 2025: 1,572 VNĐ/CP.
- Biên lợi nhuận gộp: 13.2% (+2.4 đpt YoY), nhờ tiết giảm 57 tỷ VNĐ chi phí khấu hao.
- Sản lượng DAP: 248 nghìn tấn (+2% YoY).
- Giá bán bình quân: 14,000 VNĐ/kg (+4% YoY).
4. Cập nhật các dự án trọng điểm
- Dự án nâng cao chất lượng axit & sản xuất MAP (60,000 tấn/năm): Đang trình phê duyệt kế hoạch chọn nhà thầu, đấu thầu gói EPC trong Q1/2025.
- Dự án thu hồi P2O5 từ bã thạch cao: Dự kiến hoàn thiện và đưa vào vận hành trong năm 2025.
5. Rủi ro tiềm ẩn
- Trung Quốc gia tăng xuất khẩu DAP: Gây áp lực giảm giá bán bình quân.
- Thiếu hụt quặng Apatit: Có thể khiến sản lượng sản xuất giảm, ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu và lợi nhuận.
6. Kết luận
CTCP DAP – VINACHEM (DDV) tiếp tục duy trì triển vọng tăng trưởng bền vững nhờ giá bán DAP cải thiện và các dự án mở rộng sản xuất. BSC khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng giá +24%, hướng đến giá mục tiêu 22,800 VNĐ/CP vào năm 2025.
