GMD – Báo cáo phân tích từ VNDS – Ngày 02/02/2026
📥 Tải ngay báo cáo chi tiết cổ phiếu GMD để xem đầy đủ mô hình định giá, dự phóng tài chính và rủi ro đầu tư.
💬 Tham gia Room Phân tích cổ phiếu để cập nhật nhận định thị trường, chiến lược đầu tư và danh mục cổ phiếu tiềm năng mỗi ngày cùng đội ngũ Smart Stock: TẠI ĐÂY
GMD – Hoạt động khai thác cảng duy trì ổn định, LDLK lập đỉnh mới
- Doanh thu Q4/25 tăng 3,5% sv quý trước, đạt 1.614 tỷ đồng
-
LN ròng Q4/25 giảm 63% sv quý trước, đạt 513 tỷ đồng.
Doanh thu Q4/25 tăng trưởng nhờ mảng cảng và sự phục hồi của logistics
Doanh thu Q4/25 tăng 14,4% svck, đạt 1.614 tỷ đồng, chủ yếu nhờ mảng khai thác cảng. Doanh thu cảng tăng 12,2% svck, được hỗ trợ bởi Nam Đình Vũ giai đoạn 3 đi vào khai thác, với sản lượng tăng 17,8% svck, đóng góp phần lớn vào tăng trưởng doanh thu. Bên cạnh đó, mảng logistics ghi nhận mức tăng 35,0% svck, cho thấy nhu cầu dịch vụ hậu cần đang cải thiện rõ nét.
Biên lợi nhuận cải thiện nhờ tăng phí xếp dỡ
Biên lợi nhuận gộp Q4/25 đạt 47,4%, tăng +2,9đ % svck, chủ yếu nhờ mảng khai thác cảng trong bối cảnh phí xếp dỡ được điều chỉnh tăng trong năm 2025. Riêng mảng cảng ghi nhận biên lợi nhuận tăng +1,5đ % svck, qua đó nâng đỡ biên lợi nhuận hợp nhất. Cả năm 2025, biên lợi nhuận gộp đạt 45,7%, tăng +0,9đ % svck, tạo nền tảng tích cực cho tăng trưởng lợi nhuận.
Lợi nhuận từ công ty liên kết vượt trội, Gemalink là động lực chính
Lợi nhuận từ công ty liên kết Q4/25 đạt 389 tỷ đồng, vượt hơn gấp đôi dự phóng cả năm, tiếp tục là động lực chính của KQKD. Chúng tôi ước tính Gemalink xử lý khoảng 503.000 TEU trong Q4/25 (+5,8% sv quý trước; +16,8% svck); qua đó sản lượng khai thác cả năm 2025 đạt khoảng 1,8 triệu TEU, tăng ~35% svck, phản ánh đóng góp ngày càng lớn của Gemalink vào LN ròng của GMD.
LN ròng Q4/25 được hỗ trợ bởi hoàn nhập chi phí tài chính
LN ròng Q4/25 đạt 513 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi svck, không chỉ nhờ lợi nhuận từ công ty liên kết tăng mạnh mà còn đếz từ khoản hoàn nhập ở chi phí tài chính trong kỳ. Yếu tố này lý giải mức tăng LN ròng svck rất cao, đặc biệt khi so sánh với Q4/24 – giai đoạn Gemadept thực hiện trích lập liên quan đến kế hoạch thoái vốn dự án cao su. Do đó, tăng trưởng lợi nhuận Q4/25 phản ánh sự “bình thường hóa” của dòng chi phí tài chính bên cạnh nền tảng lợi nhuận cốt lõi cải thiện.
KQKD 2025 vượt dự phóng, tạo áp lực tăng đối với định giá của chúng tôi
LN ròng năm 2025 đạt 1.677 tỷ đồng, tương đương 120,6% dự phóng, nhờ lợi nhuận từ công ty liên kết vượt kỳ vọng và biên lợi nhuận duy trì ở mức cao. Kết quả này tạo áp lực điều chỉnh tăng đối với giá mục tiêu 72.000 đồng/cp, đặc biệt trong bối cảnh Bộ Xây dựng đã thông qua việc tăng +10% phí xếp dỡ từ năm 2026.
