Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 11.100 đồng/cp | Upside: +18%
EPS 2025: 1.200 đồng | P/E 2025F: ~8,1x | ROE 2025F: ~13,1%
1. KQKD Q1/2025 khả quan nhờ giá cước cao & chi phí giảm
-
Doanh thu thuần: 375 tỷ đồng (+9% YoY), LNST: 41 tỷ đồng (+34% YoY).
-
Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 19% → 21,3%, nhờ giá cước vận tải duy trì cao và chi phí khấu hao giảm.
-
Hoạt động vận tải nội địa và quốc tế đều tăng trưởng, đặc biệt tuyến Singapore – Việt Nam.
2. Triển vọng 2025: Tăng trưởng hai chữ số
-
Doanh thu 2025 ước đạt 1.612 tỷ đồng (+7% YoY), LNST đạt 131 tỷ đồng (+11% YoY).
-
EPS 2025 đạt 1.200 đồng, cổ tức tiền mặt kỳ vọng 8–10%.
-
Duy trì biên lợi nhuận gộp quanh 20–21%, nhờ giá cước dầu ổn định và đội tàu hiệu suất cao.
3. Mở rộng đội tàu – động lực tăng trưởng trung hạn
-
VTO dự kiến đầu tư 2 tàu chở dầu/hóa chất mới trong 2025–2026, tổng giá trị ~500 tỷ đồng.
-
Tàu mới sẽ giúp mở rộng tuyến quốc tế (Malaysia, Hàn Quốc), nâng tỷ trọng doanh thu xuất khẩu.
-
Nâng cao hiệu suất, giảm tiêu hao nhiên liệu và chi phí bảo trì so với tàu cũ.
4. Cơ cấu tài chính lành mạnh, cổ tức ổn định
-
Nợ vay/VCSH dưới 0,4 lần, dư địa vay để đầu tư lớn.
-
Tiền và tương đương tiền ~185 tỷ đồng, đủ đảm bảo kế hoạch đầu tư và cổ tức.
-
Tỷ lệ chi trả cổ tức duy trì 70–80% LNST, tương đương lợi suất ~8–10%/năm.
5. Định giá hấp dẫn, chưa phản ánh đúng tiềm năng
-
P/E 2025F chỉ ~8,1x, thấp hơn trung bình nhóm vận tải biển dầu (10–11x).
-
P/B 2025F ~0,85x, chiết khấu đáng kể so với giá trị tài sản ròng.
-
Giá mục tiêu 11.100 đồng/cp theo phương pháp DCF & so sánh tương quan ngành.
