Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 31.500 đồng/cp | Upside: +20%
EPS 2025F: ~1.840 đồng | P/E 2025F: ~14,5x | ROE: ~11,5%
1. KQKD Q1/2025 hồi phục tích cực
-
Doanh thu thuần: 2.325 tỷ đồng (+18% YoY);
-
LNST: 979 tỷ đồng (+21% YoY).
-
Tăng trưởng đến từ cả mảng cho thuê (+16%) và chuyển nhượng BĐS bán lẻ (+28%).
2. Dự báo 2025: LNST tăng +22%, EPS ~1.840 đồng
-
Doanh thu thuần cả năm: 10.064 tỷ đồng (+15% YoY);
-
LNST: 3.837 tỷ đồng (+22% YoY).
-
Động lực đến từ:
-
Mở mới các trung tâm Vincom Mega Mall tại Hà Nội, Hải Phòng
-
Tỷ lệ lấp đầy tăng lên ~93%, cải thiện giá thuê
-
3. Mô hình Mega Mall thúc đẩy tăng trưởng dài hạn
-
Các trung tâm mới có diện tích lớn hơn (~70.000–100.000 m²), thiết kế hiện đại.
-
Thu hút các thương hiệu quốc tế, dịch vụ trải nghiệm, giải trí, ẩm thực cao cấp.
-
Giá thuê cao hơn 15–20% so với Vincom thường, biên lợi nhuận gộp vượt 55%.
4. Chuyển nhượng bất động sản bán lẻ là đòn bẩy lợi nhuận
-
VRE đẩy mạnh phân phối shophouse, boutique house trong các khu đô thị tích hợp của Vingroup.
-
Biên lợi nhuận mảng chuyển nhượng duy trì cao (~35–40%) nhờ giá vốn thấp.
-
Kỳ vọng đóng góp ~30% LNST trong năm 2025.
5. Định giá hấp dẫn, tài chính vững chắc
-
P/E 2025F: ~14,5x, chiết khấu so với trung bình khu vực (~16x).
-
Tỷ lệ nợ vay/VCSH thấp (~15%), tiền mặt lớn, không áp lực tài chính.
-
Chính sách cổ tức ổn định, duy trì ~1.000 đồng/cp mỗi năm.
