Khuyến nghị: BSC khuyến nghị “Nắm Giữ” đối với cổ phiếu VPB. Giá mục tiêu: Giá mục tiêu mới nhất là 35.600 đồng/cổ phiếu, với mức tăng 14% so với giá đóng cửa ngày 08/09/2025.
- Triển vọng dài hạn: Ngân hàng được kỳ vọng sẽ đưa ROE (Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) trở lại ngưỡng trên 20% trong 5 năm tới.
- Động lực tăng trưởng: Sự tăng trưởng được thúc đẩy bởi việc tận dụng hạn mức tín dụng cao nhờ tỷ lệ an toàn vốn (CAR) vượt trội, cùng với những cải thiện về chất lượng tài sản và thu hồi nợ xấu.
- Các yếu tố hỗ trợ: Một số chất xúc tác trong ngắn hạn có thể thúc đẩy giá cổ phiếu bao gồm IPO VPBankS, mở rộng kinh doanh mới và khả năng nhận thêm vốn từ cổ đông chiến lược SMBC.
2. Cập nhật Kết quả Kinh doanh Quý 2/2025
- Lợi nhuận: Lợi nhuận trước thuế hợp nhất (LNTT) quý 2/2025 đạt 6,2 nghìn tỷ đồng, tăng 39% so với cùng kỳ năm trước.
- Tổng kết 6 tháng đầu năm: Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, LNTT đạt 11,2 nghìn tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ.
- Động lực chính: Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ tăng trưởng tín dụng cao, bù đắp cho sự thu hẹp của NIM (Biên lãi ròng), và chi phí tín dụng hạ nhiệt.
3. Dự báo và Rủi ro
- Dự báo Lợi nhuận: BSC điều chỉnh tăng dự báo LNTT hợp nhất năm 2025 và 2026 lần lượt lên 24,8 nghìn tỷ đồng (+24% YoY) và 31,3 nghìn tỷ đồng (+26% YoY).
- Rủi ro tiềm ẩn:
- Áp lực về tỷ giá và lãi suất có thể ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ.
- Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng.
- Thị trường bất động sản phục hồi chậm hơn dự kiến và nợ xấu có thể gia tăng trở lại.
4. Tình hình kinh doanh chi tiết
- Tăng trưởng tín dụng: Động lực chính đến từ phân khúc bán buôn, với dư nợ cho vay bán buôn tăng 28% so với đầu năm. Trong khi đó, tăng trưởng dư nợ cho vay bán lẻ vẫn còn hạn chế.
- Chất lượng tài sản: Tỷ lệ nợ xấu và nợ nhóm 2 tại ngân hàng mẹ đều giảm trong quý 2/2025.
- Huy động vốn: VPB đã huy động thành công các khoản vay hợp vốn nước ngoài với tổng giá trị hơn 1,9 tỷ USD trong 7 tháng đầu năm 2025, nhờ vào sự hỗ trợ của cổ đông chiến lược SMBC. Đây là nguồn vốn có lãi suất thấp và kỳ hạn dài, giúp kiểm soát chi phí vốn.
- Tín dụng xanh: VPB ghi nhận tốc độ mở rộng danh mục tín dụng xanh mạnh mẽ nhất trong số các ngân hàng lớn trong 3 năm qua. Danh mục này đạt hơn 21,9 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2024, chiếm khoảng 3% tổng dư nợ toàn hàng.
- FE Credit: Tăng trưởng dư nợ của FE Credit còn khiêm tốn, với mục tiêu tăng trưởng khoảng 10% trong năm 2025. Nợ xấu của FE Credit duy trì ổn định ở mức 18-19%.
