DOWNLOAD FILE
Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 21.000 đồng/cp | Upside: +25%
EPS 2025F: ~2.150 đồng | P/B 2025F: ~1,1x | ROE: ~17,2%
1. KQKD Q1/2025 tăng nhẹ, lợi nhuận sẽ tăng tốc nửa cuối năm
-
LNTT hợp nhất: 5.030 tỷ đồng (+7,3% YoY)
-
Tín dụng tăng 4,1% YTD, chủ yếu ở mảng bán lẻ và tiêu dùng
-
NIM phục hồi nhẹ, đạt ~8,5% nhờ cải thiện chi phí vốn và dịch chuyển danh mục cho vay
-
Lãi từ phí dịch vụ tăng mạnh nhờ bancassurance và thẻ tín dụng
2. Dự báo 2025: LNST tăng +30%, EPS ~2.150 đồng
-
Tăng trưởng tín dụng mục tiêu: 17–18%, tập trung vào khách hàng cá nhân, SME
-
VPB sẽ ghi nhận một phần lợi nhuận bất thường từ bán FE Credit hoặc thoái vốn hợp tác chiến lược
-
Duy trì CASA ~15%, kiểm soát chi phí tốt giúp cải thiện biên lãi thuần
3. Tái cấu trúc FE Credit, mở rộng hệ sinh thái bán lẻ
-
VPB lên kế hoạch thoái bớt vốn tại FE để thu hút đối tác chiến lược mới
-
Tập trung chuyển FE từ cho vay tín chấp sang mô hình tài chính tiêu dùng bền vững
-
Phát triển ngân hàng số riêng biệt & nâng cấp dịch vụ mobile banking
4. Tài chính ổn định – có thể chia cổ tức tiền mặt từ 2025
-
CAR hợp nhất duy trì ~13%, thuộc top cao nhóm tư nhân
-
Chưa chia cổ tức 2024, nhưng kỳ vọng có cổ tức tiền mặt trong năm 2025 nếu lợi nhuận tích lũy tốt
-
ROE 2025F ~17,2%, cao hơn trung bình ngành ngân hàng
5. Định giá hấp dẫn sau nhịp điều chỉnh
-
P/B 2025F ~1,1x, thấp hơn so với VCB (~2,3x), MBB (~1,4x) dù có ROE cạnh tranh
-
VDSC định giá VPB theo P/B mục tiêu 1,35x → giá mục tiêu: 21.000 đồng/cp
