Khuyến nghị: NẮM GIỮ | Giá mục tiêu: 26,500 đồng (Upside +13%)
1. Kết quả kinh doanh nổi bật 6T2025:
-
Lợi nhuận trước thuế hợp nhất: đạt 11.229 tỷ đồng (+96% YoY), hoàn thành 48% dự báo năm của BSC.
-
Tăng trưởng tín dụng hợp nhất: +18,4% YTD, vượt trội so với ngành.
-
Thu nhập lãi thuần: 26.834 tỷ đồng (+13% YoY), chiếm 47% kế hoạch năm.
-
NIM hợp nhất: giảm nhẹ còn 5,7% (-53bps QoQ) do ngân hàng ưu tiên tăng trưởng tín dụng.
-
FECredit: cải thiện với LNTT Q2 đạt 188 tỷ đồng (+138% QoQ) nhờ cắt giảm dự phòng.
2. Chất lượng tài sản cải thiện:
-
Tỷ lệ nợ xấu hợp nhất: giảm còn 4.0% (-77bps QoQ).
-
Tỷ lệ nợ nhóm 2: giảm còn 3.0% (-127bps QoQ).
-
Không còn dư nợ VAMC trên BCTC.
-
Chi phí tín dụng: giảm còn 3.6% (-78bps QoQ), giúp hỗ trợ lợi nhuận.
3. Huy động và thanh khoản:
-
Tăng trưởng huy động thị trường 1 và 2: lần lượt +23,7% và +23,8% YTD.
-
Hỗ trợ từ đối tác chiến lược SMBC giúp tăng khoản vay ngoại tệ (+19,8% YTD).
-
CASA truyền thống: ổn định gần 14% nhờ sản phẩm “Super sinh lời” và các chiến dịch marketing.
4. Định giá và quan điểm đầu tư:
-
ROE (TTM): cải thiện liên tục 6 quý, đạt gần 13% cuối Q2.
-
P/B hiện tại: 1.3x, thấp hơn mức trung bình lịch sử 1.5x.
-
Room ngoại còn lại: khoảng 4,5%, tiềm năng nâng FOL lên 49% tạo hấp dẫn với NĐT nước ngoài.
-
Khuyến nghị: NẮM GIỮ với giá mục tiêu 26,500 đồng, tương ứng upside +13% từ giá hiện tại (23,500 đồng).
