Vinamilk khép lại năm 2025 với quý IV bứt phá, biên lợi nhuận cải thiện nhờ chi phí đầu vào giảm và cơ cấu sản phẩm dịch chuyển sang phân khúc cao cấp. Triển vọng năm 2026 vẫn tích cực nhưng thận trọng khi nhu cầu nội địa phục hồi chậm và chi phí marketing dự kiến tăng mạnh. Định giá hiện tại không còn rẻ, khiến dư địa tăng giá ngắn hạn bị thu hẹp.
1. Ngành – Bối cảnh chung
Ngành sữa duy trì mức tăng trưởng thấp do tiêu dùng nội địa chưa hồi phục hoàn toàn. Tuy vậy, giá nguyên liệu sữa thế giới đang trong xu hướng giảm nhờ nguồn cung dư thừa – tạo điều kiện cho các doanh nghiệp sữa cải thiện biên lợi nhuận trong năm 2026.
2. Luận điểm đầu tư chính
-
Cơ cấu sản phẩm chuyển dịch tích cực: Phân khúc cao cấp & siêu cao cấp tăng mạnh, hiện chiếm khoảng 10% doanh thu và tiếp tục được đánh giá là động lực dẫn dắt.
-
Kênh thương mại hiện đại tăng trưởng hai chữ số, mở rộng hệ thống cửa hàng Vinamilk lên 800 điểm và dự kiến tăng thêm 200 cửa hàng trong trung hạn.
-
Xuất khẩu tăng tốc, đặc biệt tại Trung Đông, với 10 quý tăng trưởng liên tiếp.
-
Chi phí đầu vào thấp giúp Vinamilk có dư địa tăng ngân sách marketing mà vẫn duy trì biên lợi nhuận ổn định.
3. Tăng trưởng & triển vọng 2026
-
Doanh thu 2026 dự báo 65,5 nghìn tỷ đồng (+2,9%).
-
Lợi nhuận ròng ước đạt 10 nghìn tỷ đồng (+6,3%).
-
Quý 1/2026 được kỳ vọng ghi nhận tăng trưởng hai chữ số.
-
Biên lợi nhuận gộp duy trì mức cao nhờ giá nguyên liệu giảm và sản phẩm cao cấp tăng tỷ trọng.
-
Tuy nhiên, chi phí marketing tăng mạnh cho chiến dịch 50 năm khiến tốc độ tăng trưởng chỉ ở mức một chữ số.
4. Định giá
-
Cổ phiếu đang giao dịch ở P/E 2026F ~17x, cao hơn trung bình 5 năm (~16x).
-
Giá mục tiêu 12 tháng: 72.000 đồng/cp.
-
Khuyến nghị: Trung lập, do dư địa tăng giá chỉ khoảng 8% bao gồm cổ tức.
Vinamilk bước vào 2026 với nền tảng vững vàng từ sự phục hồi cuối năm 2025 và lợi thế chi phí đầu vào. Tuy vậy, triển vọng tăng trưởng chưa bứt phá và mức định giá hiện tại đã phản ánh phần lớn kỳ vọng. Nhà đầu tư cần theo dõi biến động giá sữa thế giới và hiệu quả trong mở rộng kênh hiện đại.
📥 Tải ngay báo cáo chi tiết cổ phiếu VNM để xem đầy đủ mô hình định giá, dự phóng tài chính, mục tiêu giá cổ phiếu và rủi ro đầu tư.
💬 Tham gia Room Phân tích cổ phiếu để cập nhật nhận định thị trường, chiến lược đầu tư và danh mục cổ phiếu tiềm năng mỗi ngày cùng đội ngũ Smart Stock: TẠI ĐÂY
