🥛 VNM – Điểm sáng từ xuất khẩu, tiềm năng hồi phục nội địa, Khuyến nghị: MUA
📌 Thông tin chung
-
Giá mục tiêu: 72.700 VNĐ/cp
-
Giá thị trường (03/06/2025): 55.600 VNĐ/cp
-
Upside kỳ vọng: +30.8%
-
Khuyến nghị: MUA
-
Phương pháp định giá: FCFF và P/E kết hợp
-
EPS 2025F: 4.035 VNĐ/cp
-
P/E mục tiêu: 18.1 lần
📈 Kết quả kinh doanh Q1/2025
-
Doanh thu: 12.935 tỷ VNĐ (↓ -8.3% YoY)
-
LNST: 1.587 tỷ VNĐ (↓ -28% YoY)
-
Doanh thu nội địa giảm 13%, do gián đoạn phân phối & tăng trưởng âm nhóm hàng chủ lực
-
Ngược lại, doanh thu nước ngoài tăng 12%, xuất khẩu tăng mạnh +25%
-
Biên lợi nhuận gộp Q1 đạt 40.3% (↓ -1.6 điểm %) do chi phí nguyên liệu tăng
🚀 Dự phóng 2025 & triển vọng
-
Doanh thu thuần 2025F: 63.134 tỷ VNĐ (+2.2% YoY)
-
LNST 2025F: 9.464 tỷ VNĐ (+0.1% YoY)
-
Doanh thu nước ngoài dự báo tăng +10%, trong khi nội địa chỉ tăng nhẹ +0.5%
-
Hệ thống phân phối vượt trội: 190.000 điểm bán, 690 cửa hàng, 6.000 điểm hiện đại
-
Mở rộng thị trường xuất khẩu lên 65 quốc gia
🐄 Năng lực sản xuất & dự án trọng điểm
-
Đàn bò: ~130.000 con – lớn nhất Việt Nam
-
Tự chủ ~50% nguyên liệu sữa tươi
-
Dự án nổi bật:
-
Tổ hợp Thiên đường sữa Mộc Châu (Q4/2025, vốn 3.150 tỷ)
-
Vinabeef Tam Đảo – mảng bò thịt, kỳ vọng doanh thu 2.000–3.000 tỷ/năm
-
⚠️ Rủi ro chính
-
Giá nguyên liệu sữa nhập khẩu biến động (tăng ~4.5% trong Q1)
-
Tỷ lệ sinh giảm → nhu cầu sữa trẻ em suy yếu
-
Giới hạn quảng cáo cho sữa trẻ em dưới 2 tuổi
-
Cạnh tranh gay gắt từ sữa ngoại trong mảng cao cấp
