🐮 VNM – Định giá hấp dẫn, cổ tức cao, chờ đợi hồi phục sau tái định vị
📌 Mã cổ phiếu: VNM – HOSE
📆 Ngày báo cáo: 18/06/2025
🎯 Khuyến nghị: MUA
💰 Giá mục tiêu: 64.500 đồng/cp
📈 Tiềm năng tăng giá: +23,4%
🧮 P/E dự phóng 2025: 14,2x, cổ tức tiền mặt 7,4%
1. Tổng quan doanh nghiệp
Vinamilk (VNM) là doanh nghiệp sữa lớn nhất Việt Nam, giữ vị thế số 1 về thị phần nội địa và đẩy mạnh xuất khẩu sang hơn 50 quốc gia. Giai đoạn 2023–2025, VNM tiến hành tái định vị toàn diện thương hiệu nhằm giữ thị phần và tăng trưởng trở lại.
2. Kết quả kinh doanh quý 1/2025
-
Doanh thu thuần: 12.935 tỷ đồng (giảm 8% svck)
-
LNST – cổ đông công ty mẹ: 1.568 tỷ đồng (giảm 29% svck)
-
Nguyên nhân chính: tái cơ cấu hệ thống bán hàng nội địa, giá sữa bột nguyên liệu tăng mạnh, SG&A/DT tăng
3. Luận điểm đầu tư nổi bật
✅ Tái định vị thương hiệu hoàn tất, tăng trưởng trở lại từ Q2/2025
-
Đã mở 600 cửa hàng Anchor mới tại Hà Nội & TP.HCM, dự kiến thêm 200 cửa hàng biểu tượng trong 6 tháng cuối năm.
-
Doanh thu tháng 4/2025 tăng trên 10% YoY, cho thấy tín hiệu hồi phục sau giai đoạn tái cấu trúc.
✅ Xuất khẩu là động lực chính năm 2025
-
Tăng trưởng dự phóng: +12% YoY
-
Tập trung kênh HORECA và dòng sản phẩm có biên lợi nhuận cao.
✅ Định giá hấp dẫn + cổ tức cao
-
P/E 2025 = 14,2 lần, thấp hơn trung bình 5 năm (16,5x)
-
Cổ tức tiền mặt: 4.350 đồng/cp (~7,4%) hấp dẫn hơn gửi tiết kiệm (4,8%)
✅ Khả năng hưởng lợi nếu TTCK Việt Nam được nâng hạng
-
VNM có room ngoại 100%, là mã tiêu biểu được nhà đầu tư ngoại quan tâm.
4. Dự báo tài chính năm 2025
| Chỉ tiêu | 2024 | 2025F | Tăng trưởng |
|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 61.783 tỷ | 63.188 tỷ | +2% |
| LNST – CĐTS | 9.392 tỷ | 9.144 tỷ | -2,6% |
| EPS | 4.022 đ | 3.916 đ | -2,6% |
| Biên lợi nhuận gộp | 41,4% | 40,4% | -1% |
| Cổ tức tiền mặt | 4.350 đ | 4.350 đ | Duy trì |
5. Rủi ro cần theo dõi
-
Giá nguyên liệu (sữa bột) tiếp tục neo cao.
-
Thị phần nội địa có thể bị ảnh hưởng nếu tái định vị không hiệu quả.
-
Áp lực cạnh tranh từ hàng ngoại và thương hiệu nội địa mới nổi.
