Công ty Cổ phần Hàng không VietJet (VJC) tiếp tục được HSC duy trì khuyến nghị “Nắm giữ”, dù giảm 13% giá mục tiêu xuống còn 91.600 đồng/cổ phiếu, do điều chỉnh tăng chi phí vốn và lùi thời điểm định giá sang giữa 2026.
1. Điểm nhấn đầu tư
-
Giá nhiên liệu bay giảm giúp HSC nâng 7% dự báo lợi nhuận ròng giai đoạn 2025–2026.
-
Lợi nhuận thuần quý 1/2025 tăng 19% YoY, đạt 640 tỷ đồng, nhờ hệ số sử dụng ghế và lợi suất hành khách tăng mạnh.
-
Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận CAGR 3 năm đạt 29%, vượt trung bình thị trường.
2. Dự báo tài chính giai đoạn 2025–2027
| Năm | Doanh thu (tỷ VND) | Lợi nhuận thuần (tỷ VND) | Tăng trưởng LN (%) |
|---|---|---|---|
| 2025 | 97.587 | 2.433 | +73% |
| 2026 | 123.653 | 2.726 | +12% |
| 2027 | 137.318 | 3.215 | +18% |
-
Giá nhiên liệu bay giả định: 87 USD/thùng (2025) và 92 USD/thùng (2026).
-
Số lượng tàu bay dự kiến tăng lên 124 chiếc vào cuối 2027.
3. Định giá và khuyến nghị
-
Giá mục tiêu mới: 91.600 đồng (giảm từ 105.000 đồng), tiềm năng tăng ~4,3%.
-
EV/EBITDAR trượt 12T: 4,8 lần, thấp hơn mức tiền COVID là 5,2 lần.
-
Rủi ro chính: Vụ kiện thuê máy bay, có thể gây thiệt hại lên đến 180 triệu USD (khoảng 4.590 tỷ VND) nếu VJC thua kiện hoàn toàn.
4. Kế hoạch phát hành riêng lẻ
-
Dự kiến phát hành 50 triệu cổ phiếu, tương đương 9,23% lượng CP lưu hành.
-
Giá chào bán: 100.000 đồng/cp – cao hơn thị giá hiện tại (~87.800đ).
-
Hai nhà đầu tư: Aviation Holdings Company và Dynamic & Development Investment JSC.
-
Mục tiêu: Tăng vốn thêm 5.000 tỷ đồng để trả nợ ngân hàng.
5. Rủi ro cần lưu ý
-
Chi phí lãi vay tăng mạnh: 3.2 nghìn tỷ đồng năm 2024, dự báo lên 3.8 nghìn tỷ đồng năm 2027.
-
Nợ vay cao: Nợ thuần/vốn CSH lên tới 128% cuối 2027, cao hơn mức 36% năm 2019.
