Mã cổ phiếu: VIP. Khuyến nghị: MUA. Giá mục tiêu: 15.400 VNĐ/cp. Giá đóng cửa (03/07/2025): 12.550 VNĐ/cp. Tiềm năng tăng giá: +22,7%
1. Tổng quan doanh nghiệp
VIP là thành viên chủ lực trong chuỗi vận tải xăng dầu của Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX), chuyên vận tải xăng dầu bằng đường biển. Công ty sở hữu đội tàu chuyên tuyến viễn dương nội Á, với 95% sản lượng được thuê định hạn từ công ty mẹ – giúp ổn định doanh thu và giảm rủi ro chi phí nhiên liệu.
2. Luận điểm đầu tư nổi bật
-
Đội tàu sẽ mở rộng thêm 33% công suất vào cuối 2025, nhờ đầu tư tàu mới phân khúc MR (50.000 DWT).
-
Chi phí nhiên liệu thấp hơn ngành: Nhờ tỷ lệ thuê định hạn cao với PG Tanker (công ty con PLX), chi phí nhiên liệu chỉ chiếm 5–17% giá vốn (thấp hơn VTO, PJT…).
-
Biên lợi nhuận gộp cải thiện rõ rệt: Q1/2025 đạt 29,2% nhờ giá cước định hạn cao (49.600 USD/ngày) và tỷ lệ thuê định hạn duy trì 97%.
-
Hưởng lợi từ nhu cầu tiêu thụ xăng dầu phục hồi: Bộ Công Thương dự báo tăng +8% trong 2025, thúc đẩy sản lượng vận tải.
-
Dòng tiền dồi dào, không nợ vay, sẵn sàng tài trợ kế hoạch đầu tư tàu mới mà không ảnh hưởng đến cổ tức.
3. Tài chính và cổ tức
-
Doanh thu 2025F dự phóng: ~542 tỷ đồng (giảm nhẹ do giá cước điều chỉnh).
-
LNST 2025F dự kiến: 76,3 tỷ đồng.
-
Tỷ lệ cổ tức tiền mặt cam kết: ≥10% (~1.000 VNĐ/cp).
-
P/E trailing: 8,6 lần – hấp dẫn so với ngành.
4. Rủi ro và yếu tố theo dõi
-
Đội tàu cũ, tuổi trung bình cao: 3/4 tàu trên 15 năm, cần đầu tư thay thế trong giai đoạn 2025–2029.
-
Phụ thuộc công ty mẹ PLX: Nếu PLX giảm sản lượng nhập khẩu hoặc tỷ lệ thuê định hạn, VIP có thể phải chạy SPOT, làm biên lợi nhuận giảm.
-
Biến động giá cước và chi phí nhiên liệu: Tuy nhiên, rủi ro này thấp nhờ hợp đồng định hạn.
5. Kết luận đầu tư
FPTS khuyến nghị MUA cổ phiếu VIP với giá mục tiêu 15.400 đồng/cp, nhờ:
-
Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ đầu tư đội tàu mới.
-
Biên lợi nhuận cải thiện nhờ chi phí ổn định.
-
Vị thế trong chuỗi vận tải xăng dầu được bảo hộ bởi PLX.
