DOWNLOAD FILE
Khuyến nghị: PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG | Giá mục tiêu: 67.400 đồng/cp
Upside: -9,3% | Tổng mức sinh lời kỳ vọng: -9,3% | P/E 2025F: 9,5x
1. Doanh số bán hàng quý 1/2025 vượt kỳ vọng
-
Dẫn đầu bởi dự án Wonder City (Hà Nội) mở bán thành công.
-
LNST sau lợi ích CĐTS Q1/2025 đạt ~32,1 nghìn tỷ đồng, +1% YoY.
-
Doanh thu ghi nhận cao từ Ocean Park 2 & 3 và Royal Island.
2. Tăng dự báo lợi nhuận và doanh số bán hàng
-
Doanh số bán hàng giai đoạn 2025–2027 dự báo đạt 369 nghìn tỷ đồng (+28% so với dự báo trước).
-
Tăng 6%/7%/9% dự báo LNST 2025/2026/2027, nhờ điều chỉnh:
-
Mở bán sớm Green Paradise và Golden City
-
Biên lợi nhuận cải thiện từ các dự án mới
-
3. Tiến độ mở bán các dự án mới là chìa khóa tăng trưởng
-
Dự kiến 66% doanh số bán hàng 2025–2027 đến từ dự án mới: Green Paradise (Cần Giờ), Apollo City (Hạ Long Xanh), Green City (Long An)…
-
Doanh số bán lô lớn chiếm 51% backlog chưa ghi nhận cuối Q1/2025 (120.000 tỷ đồng).
-
Hạ tầng kết nối (metro Cần Giờ, đường sắt cao tốc Bắc–Nam) nếu triển khai sẽ củng cố triển vọng dài hạn.
4. Biên lợi nhuận cao, tài chính lành mạnh
-
Biên lợi nhuận gộp 2025F: 36%, biên lợi nhuận ròng: 38,6%.
-
ROE 2025F: 14,7%, Nợ vay ròng/VCSH chỉ ~24,6%.
-
P/E 2025F chỉ 9,5x, thấp hơn mức trung bình ngành bất động sản Việt Nam.
5. Định giá và rủi ro
-
Giá mục tiêu tăng 59% do:
-
Giảm chiết khấu RNAV từ 45% còn 20%
-
Định giá cao hơn cho Green Paradise & Apollo City
-
-
Rủi ro chính: tiến độ pháp lý/mở bán và biên LN các dự án mới thấp hơn kỳ vọng
