Mặc dù lợi nhuận của VHC bắt đầu phục hồi trong Q3/2024 sau 7 quý giảm liên tiếp nhưng chúng tôi điều chỉnh giảm hệ số P/E mục tiêu từ 12x xuống 11x, do giá bán bình quân phục hồi chậm hơn dự kiến. Trong khi chúng tôi kỳ vọng giá bán bình quân phục hồi mạnh hơn sẽ giúp mở rộng biên lợi nhuận, biên lợi nhuận gộp trong quý 3 cải thiện chủ yếu nhờ chi phí đầu vào thấp hơn.
Chúng tôi cho rằng biến động giá cổ phiếu phụ thuộc nhiều vào biến động giá bán bình quân cá tra. Mặc dù giảm hệ số P/E mục tiêu, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VHC, với giá mục tiêu 1 năm là 83.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 16,9%) [giá mục tiêu trước là 88.000 đồng/cổ phiếu].
Chúng tôi giữ nguyên ước tính năm 2024 và 2025, do biên lợi nhuận gộp tăng sát với ước tính của chúng tôi. Doanh thu năm 2024 và 2025 được kỳ vọng lần lượt đạt 12 nghìn tỷ đồng (+20% svck) và 13,7 nghìn tỷ đồng (+13% svck), trong khi LNST thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) được kỳ vọng sẽ lần lượt đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+34% svck) và 1,58 nghìn tỷ đồng (+29% svck).
