Khuyến nghị NẮM GIỮ, giá mục tiêu 62.000đ
1. Kết quả kinh doanh 6T2025 suy giảm nhẹ nhưng phục hồi cuối kỳ
-
Doanh thu 6T2025 đạt 5.841 tỷ đồng, giảm 3,6% so với cùng kỳ.
-
Mảng cá tra phi lê (chiếm 54% doanh thu) đạt 3.139 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,5% YoY.
-
Tuy nhiên, xuất khẩu tháng 5 và 6 phục hồi mạnh nhờ tăng trưởng tại Mỹ (+17%, +32%) và EU (+42%, -5%), bù đắp phần nào cho sự suy yếu tại Trung Quốc.
2. Tác động của thuế quan và cơ hội từ các lệnh trừng phạt
-
VHC là 1 trong 8 doanh nghiệp cá tra Việt Nam được hưởng thuế chống bán phá giá 0% tại Mỹ, giúp tăng khả năng cạnh tranh về giá.
-
EU cấm vận cá thịt trắng từ Nga mở ra cơ hội lớn cho cá tra Việt Nam, đặc biệt các doanh nghiệp đầu ngành như VHC.
3. Triển vọng kinh doanh 2025 thận trọng
-
VHC đặt kế hoạch 2025:
-
Kịch bản cơ sở: Doanh thu 10.900 tỷ, LNST 1.000 tỷ (-14,7% YoY).
-
Kịch bản tích cực: Doanh thu 12.350 tỷ, LNST 1.300 tỷ (+1,2% YoY).
-
-
PHS dự báo: Doanh thu 12.188 tỷ (-2,6% YoY), LNST 1.172 tỷ (-4,4% YoY).
-
Lý do thận trọng:
-
Biến động thuế quan làm khó duy trì giá bán cao.
-
Nguồn cung cá tra nguyên liệu tiếp tục thiếu.
-
Doanh nghiệp xuất khẩu thận trọng hơn với hàng tồn kho.
-
4. Kế hoạch đầu tư năm 2025
-
Tổng vốn đầu tư dự kiến: 830 tỷ đồng.
-
Ưu tiên nâng cấp mảng collagen, mở rộng vùng nuôi, nâng công suất nhà máy gạo và bánh phồng, trái cây, thức ăn thủy sản.
5. Định giá và cổ tức
-
Cổ tức dự kiến: 2.000 đồng/cp (tỷ suất 3,5%).
-
P/E hiện tại: 10.3x, thấp hơn trung bình 5 năm là 12.0x.
-
PHS đưa ra giá hợp lý 62.000 đồng, khuyến nghị NẮM GIỮ, tương ứng tiềm năng tăng 9% so với giá hiện tại 56.900 đồng.
