VGC tăng mạnh trong những ngày đầu năm 2026, không còn là cái tên “mờ nhạt” trên bảng điện và đã trở thành “tâm điểm” chú ý của thị trường trong những phiên gần đây. Ngoài câu chuyện kỳ vọng về “Nghị quyết FDI” sẽ được ban hành trong thời gian tới, VGC đang có những có gì đáng chú ý ??? Hãy cùng Smart Stock HSC nhìn lại những yếu tố nền tảng phía sau đà tăng này.
Q4/2025: Lợi nhuận được hỗ trợ bởi khoản bất thường, mảng kính vẫn chịu áp lực lớn
VGC công bố KQKD Q4/2025 với doanh thu 3.978 tỷ đồng, tăng +6,7% so với cùng kỳ (YoY), và lợi nhuận thuần đạt 552 tỷ đồng, tăng +3,3% YoY. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần được hỗ trợ bởi khoản mục không thường xuyên, khoảng 243 tỷ đồng, chủ yếu là do hoàn nhập dự phòng vì doanh nghiệp đã tạm dừng kế hoạch đại tu lớn tại Công ty con – Kính nổi Viglacera. Nếu loại trừ khoản mục không thường xuyên này, lợi nhuận thuần cốt lõi đạt 309 tỷ đồng, giảm -42% YoY. Doanh thu và lợi nhuận thuần (lõi) năm 2025 lần lượt đạt 13.327 tỷ đồng và 1.160 tỷ đồng, tăng +11,9% YoY và +5,0% YoY.
(1) Doanh thu cho thuê đất KCN đạt 1.189 tỷ đồng trong Q4/2025, tăng +6,6% YoY (Năm 2025 đạt 3.759 tỷ đồng, tăng +7,6% YoY). Uớc tính VGC đã bàn giao thêm 55 ha đất trong Q4/2025, nâng tổng diện tích đất KCN đã được bàn giao trong cả năm 2025 lên 139 ha (tại các dự án Yên Mỹ, Thuận Thành, Tiền Hải, Đông Mai).
—> Nhìn chung, mảng KCN vẫn khá ổn định và Ban lãnh đạo kỳ vọng mảng này sẽ khởi sắc hơn trong năm 2026, nhờ tâm lý nhà đầu tư cải thiện do có mức thuế quan rõ ràng hơn, cũng như đóng góp từ các dự án mới (Sông Công II, Trấn Yên và Dốc Đá Trắng).
(2) Doanh thu mảng VLXD trong Q4/2025 đạt 2.449 tỷ đồng, tăng +2,8% YoY (Năm 2025 đạt 8.251 tỷ đồng, tăng +10,9% YoY). Tuy nhiên, biên lãi gộp của mảng này đột ngột giảm về mức 10,8%, so với mức 19,1% trong Q4/2024 cùng kỳ và 15,3% trong Q3/2025 liền trước, chủ yếu do phân khúc kính xây dựng yếu. Chi tiết:
– Doanh thu gạch ốp lát tăng +5,1% YoY đạt 1.185 tỷ đồng. Biên lãi gộp ổn định ở mức 17,2%.
– Doanh thu kính xây dựng tăng +21,4% YoY đạt 662 tỷ đồng, nhưng lỗ gộp 77 tỷ đồng, so với lãi gộp 89 tỷ đồng trong Q4/2024 cùng kỳ và 3 tỷ đồng trong Q3/2025 liền trước.
– Doanh thu gạch xây giảm -29% YoY xuống 303 tỷ đồng (phân khúc này đang bị thu hẹp theo chiến lược doanh nghiệp). Biên lãi gộp ổn định ở mức 14%.
– Doanh thu từ thiết bị vệ sinh tăng +6,2% YoY đạt 299 tỷ đồng. Biên lãi gộp ổn định ở mức 32,0%.
—> Nhìn chung, phần lớn mảng VLXD vẫn ổn định, ngoại trừ phân khúc kính xây dựng vẫn gánh nhiều áp lực. Nguyên nhân chính là do VGC đang chịu áp lực cạnh tranh từ các sản phẩm nhập khẩu giá rẻ.
Các câu chuyện nổi bật gần đây được Chúng tôi cập nhật
(1) GEL niêm yết HoSE: Đòn bẩy mới cho câu chuyện VGC trong hệ sinh thái GELEX
Hạ tầng GELEX (GEL) đã được Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM chấp thuận niêm yết và sẽ giao dịch chính thức từ ngày 06/02/2026, với giá tham chiếu 28.800 đồng/cp. Đây là doanh nghiệp thuộc nhóm hàng đầu trong lĩnh vực hạ tầng – KCN.
Trong cơ cấu tài sản của Hạ tầng GELEX, VGC là một tài sản chiến lược. Việc GEL lên sàn HoSE không chỉ nâng tầm hệ sinh thái GELEX, mà còn mở ra cơ hội định giá lại các tài sản liên quan, trong đó VGC là mảnh ghép chủ lực ở mảng KCN và VLXD.
(2) Thuế chống bán phá giá: Cú hích chính sách cho mảng kính nổi
Ngày 30/01/2026 vừa qua, Bộ Công Thương vừa ban hành quyết định áp dụng thuế chống bán phá giá tạm thời đối với một số sản phẩm kính nổi nhập khẩu từ Indonesia và Malaysia, với mức thuế dao động từ 15% đến 63%. Biện pháp này có hiệu lực trong 120 ngày, bắt đầu từ ngày 15/02/2026.
Đây là thông tin tích cực đối với VGC, do thời gian qua sản phẩm kính của doanh nghiệp phải chịu cạnh tranh gay gắt từ hàng nhập khẩu giá rẻ, khiến biên lợi nhuận bị thu hẹp mạnh (2% năm 2023, 7% năm 2024, từ mức trung bình 22% trước đó) và chính thức rơi vào tình trạng thua lỗ trong năm 2025 (lỗ gộp -110 tỷ đồng).
Với việc áp dụng thuế chống bán phá giá, áp lực giảm giá từ hàng nhập khẩu dự kiến sẽ hạ nhiệt, giúp sản phẩm kính của VGC cải thiện khả năng cạnh tranh. Nhờ đó, hiệu quả hoạt động của mảng kính được kỳ vọng sẽ phục hồi dần trong thời gian tới.
—> Để biết VGC đang được định giá đắt/rẻ sau nhịp tăng mạnh này, vui lòng Tham gia Room TẠI ĐÂY để Smart Stock cập nhật định giá chi tiết và khuyến nghị hành động hợp lý nhất đối với VGC.
