Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 51.500 đồng/cp | Upside: +19,8%
EPS 2025F: ~5.170 đồng | P/E 2025F: ~8,6x
1. KQKD Q1/2025: Tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng
-
Doanh thu thuần: 896 tỷ đồng (+10,2% YoY)
-
LNST-CĐTS: 1.734 tỷ đồng (+18,5% YoY)
-
Lợi nhuận đến từ các liên doanh ô tô (Toyota, Honda, Ford) chiếm hơn 90% tổng LNST
-
Sản lượng tiêu thụ xe du lịch tăng 12%, xe máy tăng 8%, hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận liên doanh
2. Dự báo 2025: LNST tăng +16%, EPS ~5.170 đồng
-
LN từ công ty liên kết: ~7.000 tỷ đồng,
-
LN công ty mẹ: ~1.150 tỷ đồng
-
Mức tăng trưởng tích cực từ:
-
Thị phần Toyota và Honda được giữ vững
-
Biên lợi nhuận duy trì cao nhờ chi phí bán hàng thấp
-
Sản xuất máy nông nghiệp & động cơ tăng trưởng nhẹ
-
3. Chiến lược duy trì lợi nhuận ổn định
-
VEA không đầu tư mới lớn, tập trung tối ưu hóa hoạt động hiện tại
-
Các công ty liên doanh không cần tái đầu tư nhiều nên dòng tiền về VEA rất ổn định
-
Định hướng dài hạn: mở rộng mảng xe điện thông qua Honda và nghiên cứu sản phẩm máy nông nghiệp thông minh
4. Cổ tức cao, tài chính cực kỳ lành mạnh
-
Không có nợ vay, tiền mặt ròng >8.000 tỷ đồng
-
Cổ tức tiền mặt duy trì 4.000–4.500 đồng/cp, tương đương suất cổ tức ~10%
-
ROE 2025F ~19%, dòng tiền dồi dào từ các liên doanh
5. Định giá hấp dẫn so với dòng tiền cổ tức
-
P/E 2025F ~8,6x, thấp hơn nhiều so với mức ROE cao và suất cổ tức hấp dẫn
-
BSC định giá VEA theo P/E mục tiêu 10,5x → Giá mục tiêu: 51.500 đồng/cp
