🌱 GIA TĂNG SẢN LƯỢNG & GIÁ CAO SU – CƠ HỘI TĂNG TRƯỞNG CHO TRC
Mã cổ phiếu: TRC – CTCP Cao su Tây Ninh
Sàn niêm yết: HOSE
Phương pháp định giá: Chiết khấu dòng tiền tự do (FCFF)
Giá mục tiêu: 91.800 đồng/cp
Giá đóng cửa ngày 29/03/2025: 83.900 đồng/cp
Upside: +9,4%
Khuyến nghị: THEO DÕI – CHỜ MUA TẠI VÙNG GIÁ 72.000 đồng/cp
Lợi nhuận kỳ vọng: +27,5%
🔍 TRIỂN VỌNG ĐẦU TƯ
Chúng tôi đánh giá TRC tiếp tục duy trì xu hướng tích cực trong giai đoạn 2025–2029 nhờ giá bán cao su tăng, sản lượng phục hồi mạnh và biên lợi nhuận duy trì ở mức cao.
📈 Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận
-
Dự phóng năm 2025:
-
Doanh thu: 879,2 tỷ đồng (+16,8% YoY)
-
LNST: 264,1 tỷ đồng (+19,3% YoY)
-
-
Giai đoạn 2025–2029F:
-
CAGR doanh thu: ~7,9%/năm
-
CAGR LNST: ~5,5%/năm
-
💸 Giá cao su phục hồi – Động lực chính
-
Giá bán cao su trung bình 2025: dự báo tăng +6% YoY
-
CAGR giá bán 2025–2029F: +2,4%/năm
Nguyên nhân:
-
Nguồn cung toàn cầu thu hẹp: diện tích khai thác giảm, năng suất đạt đỉnh.
-
Nhu cầu ổn định: từ ngành săm lốp.
-
TRC đạt chuẩn EUDR (cuối 2025) với vườn cây tại Việt Nam → giá bán cao hơn ~10% so với sản phẩm không đạt chuẩn.
🌳 Sản lượng tăng trưởng mạnh tại Campuchia
-
Sản lượng 2025: tăng +10,2% YoY
-
CAGR sản lượng 2025–2029F: +5,4%/năm
Động lực:
-
Tăng năng suất vườn cây Campuchia từ 1,2 tấn/ha (2024) → 2,2 tấn/ha (2029)
-
CAGR sản lượng Campuchia: ~10%/năm
💼 Biên lợi nhuận gộp vượt trội ngành
-
Tập trung sản phẩm chất lượng cao: Latex và SVR 3L
-
Biên lợi nhuận gộp dự báo tăng từ 35,4% (2025) lên 37,8% (2029)
🧾 Tài chính vững mạnh – Đòn bẩy thấp
-
Tỷ lệ D/E: 0,2 (2024), dự kiến trả hết nợ dài hạn trong 2025
-
ROE: tăng từ 11,8% (2024) → 18,2% (2029)
-
ROA: tăng từ 10,1% → 14,7% trong cùng kỳ
💥 Lợi nhuận đột biến từ KCN Hiệp Thạnh
-
Khoản đền bù thiệt hại vườn cây khi giao đất KCN Hiệp Thạnh:
→ Dự kiến mang về 594 tỷ đồng sau thuế trong năm 2026
→ Tương đương 2,6 lần LNST năm 2024
⚠️ YẾU TỐ CẦN THEO DÕI
-
Biến động giá dầu & kinh tế toàn cầu: có thể ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu cao su tự nhiên.
-
Thời tiết thuận lợi hơn bình thường: có thể gia tăng nguồn cung ngắn hạn → gây áp lực giá.
-
Tiến độ áp dụng EUDR tại EU: nếu chậm triển khai, sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến mức giá bán kỳ vọng của TRC.
✅ KẾT LUẬN
TRC sở hữu nền tảng tài chính vững, biên lợi nhuận vượt trội và đang ở chu kỳ tăng trưởng sản lượng lẫn giá bán. Khoản thu nhập bất thường từ dự án KCN Hiệp Thạnh là điểm nhấn hỗ trợ định giá. Tuy nhiên, cần theo dõi sát diễn biến giá dầu và tiến độ thực hiện EUDR.
Khuyến nghị: Chờ mua tại vùng giá 72.000 đồng/cp – tương ứng lợi nhuận mục tiêu ~27,5%.
