KHUYẾN NGHỊ: MUA – GMT 20.600 ĐỒNG/CP
TÓM TẮT CẬP NHẬT
Tính trên niên độ tài chính của công ty (01/04/2024 – 31/03/2025), lũy kế 6 tháng, doanh nghiệp đã lần lượt hoàn thành 155% và 119% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm. Với việc TCH bàn giao dự án New City 1 sớm hơn kì vọng vào quý 3, DSC tiến hành điều chỉnh tăng dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024 lần lượt lên mức 4.890 tỷ và 1.297 tỷ. Năm 2025, DSC dự phóng kết quả kinh doanh sẽ chững lại, dựa chủ yếu vào bàn giao phần còn lại của dự án Commerce 1 và New City 1. Trong đó, doanh thu thuần đạt 2.460 tỷ, lợi nhuận sau thuế đạt 827 tỷ. Chúng tôi giữ nguyên mức định giá cho cổ phiếu TCH là 20.600 VND cho năm 2025 với khuyến nghị MUA tại vùng giá an toàn khoảng 14.000-15.000 VND.
CÂU CHUYỆN DOANH NGHIỆP
Dự án Hoàng Huy New City 1 được ghi nhận sớm hơn kì vọng
Dự án Hoàng Huy New City 1 đã hoàn thiện và kịp bàn giao một số sản phẩm đầu tiên cho khách hàng vào cuối quý 3, sớm hơn khoảng 2 tháng so với dự báo của DSC trong báo cáo gần nhất. Ước tính, với doanh thu ghi nhận khoảng 800 tỷ, doanh nghiệp đã bàn giao khoảng 30% lượng sản phẩm của toàn dự án này. Mặt khác, biên lợi nhuận gộp của các sản phẩm liền kề đạt khoảng 40%, thấp hơn khoảng 8 điểm phần trăm so với ước tính của DSC.
Năm 2025 thiếu động lực tăng trưởng
Trong bối cảnh các dự án quy mô lớn là Green River và New City 2 mới ở giai đoạn giải phóng mặt bằng và chờ giấy phép xây dựng, KQKD năm 2025 sẽ phụ thuộc chủ yếu Hoàng Huy Commerce và Hoàng Huy New City 1. Việc dự án Hoàng Huy New City 1 được bàn giao sớm nói trên có thể khiến dự địa tăng trưởng kết quả kinh doanh của năm 2025 bị bó hẹp.
TRIỂN VỌNG 2025
Tích cực: Dự án mới có sức hấp thụ tốt, bàn giao ghi nhận doanh thu.
Tiêu cực: Khó duy trì tăng trưởng dương do nền cao của năm 2024 và các dự án mới chưa được bàn giao.
Rủi ro: (1) Tiến độ mở bán và bàn giao dự án chậm hơn so với kì vọng; (2) Rủi ro pháp lý liên quan đến dự án quá khứ
