Khuyến nghị: NẮM GIỮ (giảm từ Tăng tỷ trọng), Giá mục tiêu: 26,900 VNĐ (hạ từ 31,200 VNĐ), Giá hiện tại: 26,050 VNĐ, Upside kỳ vọng: +3.2%
Luận điểm đầu tư
-
Doanh nghiệp đầu ngành sợi polyester tái chế: STK sản xuất sợi DTY, FDY, POY nguyên sinh và tái chế, công suất 63,000 tấn/năm.
-
Đối tác chiến lược duy nhất tại ASEAN của Unifi Inc – tạo lợi thế trong phát triển sợi tái chế giá trị cao.
-
Hoạt động cải thiện 6T/2025:
-
Doanh thu đạt 709.7 tỷ đồng (+24.7% YoY).
-
Lợi nhuận sau thuế đạt 29.6 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ 2024 lỗ 55 tỷ đồng.
-
-
Triển vọng trung hạn tích cực: giai đoạn 2026–2027 dự báo doanh thu tăng mạnh 37.9% (2026) và 10% (2027), LNST 278–353 tỷ đồng.
Thách thức & rủi ro
-
Nhà máy Unitex chậm tiến độ: chưa đi vào vận hành do vướng thủ tục PCCC, khiến kế hoạch sản lượng 2025 giảm từ 52,000 tấn xuống 29,000 tấn.
-
Nhu cầu dệt may toàn cầu suy yếu: Mỹ áp thuế nhập khẩu 20% với Việt Nam, Bangladesh, Sri Lanka… → sức cầu giảm trong nửa cuối 2025.
-
Biên lợi nhuận thấp trong ngắn hạn: P/E dự phóng 2025 ở mức rất cao (66.4x), cho thấy định giá chưa hấp dẫn.
-
Rủi ro vĩ mô: biến động tỷ giá USD/VND, giá dầu thô & PET, cùng chi phí nhập khẩu nguyên liệu tái chế.
Dự phóng tài chính
-
2025F:
-
Doanh thu: 1,602 tỷ đồng (+32.3% YoY).
-
LNST: 53.9 tỷ đồng (+335% YoY).
-
EPS: 369 VNĐ/cp.
-
ROE: 3.2%.
-
-
2026F:
-
Doanh thu: 2,209 tỷ đồng (+37.9%).
-
LNST: 278 tỷ đồng, EPS 1,739 VNĐ/cp.
-
ROE: 13.6%.
-
-
2027F: LNST 353 tỷ, EPS 2,212 VNĐ/cp, ROE 14.5%.
Định giá
-
Phương pháp FCFF (chiết khấu dòng tiền tự do).
-
Giả định: WACC 10%, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu 13%, tăng trưởng dài hạn 2%.
-
Giá trị hợp lý: 26,929 VNĐ/cp, gần sát giá thị trường hiện tại.
-
Do đó, Mirae Asset hạ khuyến nghị từ Tăng tỷ trọng → Nắm giữ.
Kết luận – Triển vọng cổ phiếu STK
-
Ngắn hạn: kết quả kinh doanh phục hồi nhưng chưa bứt phá do Unitex chậm vận hành và nhu cầu dệt may toàn cầu suy yếu.
-
Trung – dài hạn: triển vọng tích cực nhờ:
-
Nhu cầu sợi tái chế tăng toàn cầu.
-
Nhà máy Unitex khi vận hành ổn định sẽ nâng đáng kể công suất và lợi nhuận.
-
Hợp tác với Unifi giúp STK duy trì lợi thế công nghệ.
-
-
Với giá mục tiêu 26,900 VNĐ/cp, mức tăng chỉ ~3%, STK phù hợp với nhà đầu tư dài hạn ưa ổn định, hơn là ngắn hạn tìm kiếm lợi nhuận nhanh.
