Khuyến nghị: Vietcap đã điều chỉnh tăng giá mục tiêu cho STB thêm 22.6% lên 62.400 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, khuyến nghị đã được hạ từ “MUA” xuống “KHẢ QUAN” vì giá cổ phiếu đã tăng 48.9% trong ba tháng qua.
- Định giá: Giá mục tiêu cao hơn do Vietcap đã tăng 6.4% trong dự báo Lợi nhuận sau thuế (LNST) cho giai đoạn 2025-2029 và ghi nhận sớm hơn khoản thu từ thương vụ bán nợ Phong Phú. Đồng thời, Vietcap cũng điều chỉnh tăng P/B mục tiêu của STB từ 1.0 lần lên 1.3 lần.
- Thông tin tài chính: STB được thành lập vào năm 1911. Tính đến cuối năm 2024, STB là ngân hàng lớn thứ 5 trong số 12 ngân hàng mà Vietcap theo dõi, dựa trên tổng dư nợ cho vay. Lợi suất cổ tức của STB là 0.0% và tổng mức sinh lời là 12.4%.
Kết quả kinh doanh và các chỉ số tài chính (Dự phóng 2025)
- Lợi nhuận:
- Lợi nhuận trước dự phòng (PPOP) được dự báo đạt 20.039 tỷ đồng, tăng 36.4% so với năm trước.
- Lợi nhuận sau thuế (LNST) dự kiến đạt 14.034 tỷ đồng, tăng 39.1% so với cùng kỳ năm trước
- Các chỉ số khác:
- Tỷ lệ nợ xấu trên tổng dư nợ cho vay dự kiến giảm từ 2.40% năm 2024 xuống còn 1.80% trong năm 2025.
- Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) được dự báo là 42.3%, giảm từ 48.8% của năm 2024. Sự cải thiện này là do STB đang đóng cửa các chi nhánh kém hiệu quả và cắt giảm nhân sự.
- Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) năm 2025 của STB ước tính có thể đạt 11.6%.
- Vietcap dự kiến tăng trưởng tín dụng bình quân của STB trong giai đoạn 2025-2029 sẽ đạt 15.4%.
Đánh giá và Rủi ro
- Tiến độ tái cấu trúc: STB đã thu hồi toàn bộ 6.3 nghìn tỷ đồng từ thương vụ bán nợ Phong Phú trong giai đoạn tháng 7-8/2025, sớm hơn dự kiến. Ngân hàng đang chờ Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phản hồi về kế hoạch bán 32.5% cổ phần.
- Hệ thống khuyến nghị của Vietcap:
- MUA: Tổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) dự báo trên 20% trong 12 tháng tới.
- KHẢ QUAN: Tổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) dự báo từ 10% đến 20% trong 12 tháng tới.
- Rủi ro tiềm ẩn: Báo cáo chỉ ra các rủi ro bao gồm tỷ lệ nợ xấu cao hơn dự kiến, NIM (tỷ lệ thu nhập lãi thuần) thấp hơn dự kiến, và tiến độ xử lý 32.5% cổ phần thế chấp tại VAMC kéo dài hơn dự kiến.
