Khuyến nghị: TĂNG TỶ TRỌNG | Giá mục tiêu: 46.000 đồng/cp | Upside: +10%
1. Lợi nhuận quý 1/2025 tăng mạnh nhờ giảm trích lập
-
LNTT Q1/2025 đạt 3.674 tỷ đồng (+38% YoY), hoàn thành 25% kế hoạch năm.
-
Trích lập dự phòng giảm mạnh còn 195 tỷ đồng (-71% YoY), nhờ thu hồi nợ từ KCN Phong Phú.
-
NII tăng 15%, NFI tăng 26%, đặc biệt đến từ dịch vụ bảo hiểm và dịch vụ ngân hàng.
2. Chất lượng tài sản: nợ xấu tăng nhẹ nhưng được kiểm soát
-
NPL tăng lên 2,51%, chủ yếu do nhóm nợ có khả năng mất vốn (nợ nhóm 5).
-
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 74,7%, nhờ trích lập thận trọng từ nguồn thu Phong Phú.
-
Ngân hàng vẫn chủ động xử lý, kỳ vọng thu hồi ~3.000 tỷ còn lại trong 2025–2026.
3. Hoàn tất 13/14 hạng mục tái cơ cấu – Chặng cuối tiến gần
-
STB đã thu hồi 25.612 tỷ đồng từ các khoản nợ liên quan ông Trầm Bê.
-
Dư nợ còn lại ~12.000 tỷ, ngân hàng đã trích lập 100% và đang trình phương án tất toán.
-
Kế hoạch chia cổ tức trở lại từ 2025, lần đầu tiên sau 9 năm tái cơ cấu.
4. Hoạt động tín dụng, đầu tư & huy động tích cực
-
Tín dụng Q1/2025 tăng +4,6% YTD, cho vay đạt 564.000 tỷ đồng.
-
Danh mục trái phiếu DN tăng gần 5 lần YoY, đạt 25.400 tỷ.
-
Huy động khách hàng +9,8%, CASA chiếm 17,5% dù cạnh tranh gay gắt.
5. Dự báo 2025: Tăng trưởng bền vững & định giá hấp dẫn
-
LNTT 2025 dự phóng đạt 15.819 tỷ đồng (+24,4% YoY).
-
EPS 2025 = 5.536 đồng, tương ứng P/E 2025F = 7,1x, thấp hơn trung bình ngành.
-
ROE 2025F đạt 20,5%, phản ánh hiệu quả sinh lời cao so với các ngân hàng cùng nhóm vốn hóa
