SIP – LỢI NHUẬN TĂNG TRƯỞNG ỔN ĐỊNH TỪ MẢNG DỊCH VỤ TIỆN ÍCH (VIETCAP)

DOWNLOAD FILE

SIP – Tăng trưởng bền vững nhờ tiện ích khu công nghiệp & quỹ đất lớn

🔍 Mã cổ phiếu: SIP – HOSE

📆 Ngày báo cáo: 18/06/2025

🎯 Khuyến nghị: MUA

💰 Giá mục tiêu: 85.000 đồng/cp

📈 Tiềm năng tăng giá: +31,6%

🧮 P/E dự phóng 2025: 16,0x – P/B: 1,7x

1. Tổng quan doanh nghiệp

CTCP Đầu tư Sài Gòn VRG (SIP) là nhà phát triển khu công nghiệp hàng đầu tại miền Nam, sở hữu quỹ đất lớn ~3.500 ha, trong đó ~1.200 ha còn khả năng cho thuê. Hoạt động kinh doanh cốt lõi gồm:

• Phát triển khu công nghiệp (KCN)

• Cung cấp dịch vụ tiện ích (điện, nước, xử lý thải, nhà xưởng)

• Bất động sản dân cư (KĐT Phước Đông)

2. Luận điểm đầu tư chính

✅ Tiện ích KCN – mảng tăng trưởng ổn định và lợi nhuận cao

• Dự báo lợi nhuận gộp từ tiện ích KCN đạt ~800 tỷ/năm (CAGR 2025–2027: 4%)

• Tỷ suất lợi nhuận gộp tiện ích 2025: 11,1%, nhờ biên cao từ phân phối điện, nước

• Đã lắp đặt 64 MWp điện mặt trời, dự kiến bổ sung 12 MWp/năm

✅ Dòng tiền ổn định từ cho thuê KCN

• Năm 2025, dự báo doanh số cho thuê đất đạt 45 ha, tương đương ~1.263 tỷ đồng dòng tiền

• Các khách thuê FDI lớn như: First Solar, Sailun, Brotex, Gain Lucky…

• Không quá phụ thuộc vào Mỹ nên ít bị ảnh hưởng bởi thuế quan

✅ Quỹ đất sạch & vị trí chiến lược

• Có ~770 ha đất KCN đã GPMB, sẵn sàng khai thác

• KCN Phước Đông GĐ2, Long Đức GĐ2, Lê Minh Xuân 3 đang thúc đẩy GPMB mạnh

✅ Tài chính lành mạnh, cổ tức đều đặn

• ROE cao: 26% năm 2025, EPS dự báo: 5.319 đồng

• Nợ vay ròng âm, SIP có vị thế tiền mặt tốt (hơn 6.200 tỷ)

• Cổ tức tiền mặt duy trì 2.000 đồng/cp – tương ứng lợi suất ~3,1%

3. Rủi ro cần theo dõi

• Chính sách thuế quan của Mỹ có thể ảnh hưởng đến nhu cầu thuê đất KCN nếu kéo dài

• Mảng bất động sản dân cư (KDC Phước Đông) còn phụ thuộc tiến độ pháp lý

• Tăng trưởng giá thuê đất giai đoạn 2025–28 bị điều chỉnh giảm do áp lực cạnh tranh

4. Dự báo tài chính (2025–2027)