KQKD Q3/2024 và 9T2024 khả quan. Điều chỉnh dự phóng LNST năm 2024 tăng 5% do tăng doanh thu tài chính. Giá mục tiêu cuối 2025 là 95.800 đồng/cổ phiếu, tăng 12% so với giá mục tiêu năm 2024 do chuyển định giá sang năm 2025 và đẩy nhanh tiến độ cho thuê tại KCN Phước Đông.
SIP công bố KQKD Q3/2024 khả quan với doanh thu đạt 1.977 tỷ đồng (+16% svck) và LNST đạt 314 tỷ đồng (+54% svck). Trong 9T2024, công ty ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao với doanh thu đạt 5.738 tỷ đồng (+20% svck) và LNST đạt 902 tỷ đồng (+36% svck), lần lượt hoàn thành 106% và 114% kế hoạch và 73% và 79% dự phóng của ACBS. Tăng trưởng trong Q3/2024 và 9T2024 chủ yếu đến từ mảng cung cấp điện & nước và doanh thu tài chính.
Mảng cung cấp điện & nước: Trong 9T2024, mảng này ghi nhận doanh thu 4.783 tỷ đồng (+20% svck), chiếm 83% tổng doanh thu. Tăng trưởng chủ yếu đến từ sản lượng điện phân phối tại các khu công nghiệp (KCN). Biên lợi nhuận gộp (BLNG) của mảng này đi ngang so với cùng kỳ năm trước, đạt 8,1%.
Mảng cho thuê đất KCN : Trong 9T2024, doanh thu từ cho thuê đất KCN tăng nhẹ 4% svck, đạt 281 tỷ đồng, chiếm 5% tổng doanh thu. BLNG mảng này tăng từ 57,5% lên 68,4% nhờ giá cho thuê cao hơn. SIP đã cho thuê 55 ha tại KCN Phước Đông trong Q3/2024, cao hơn nhiều so với 0 ha trong Q1/2024 và 19 ha trong Q2/2024. Lũy kế 9T2024, SIP cho thuê 74 ha, trong đó bao gồm 58 ha tại KCN Phước Đông chủ yếu cho một công ty dệt may từ Anh thuê và 16 ha tại KCN Lộc An Bình Sơn cho SEA Logistics Partners thuê. Như vậy công ty đã vượt xa mục tiêu cho thuê cả năm là 47 ha và dự phóng của chúng tôi là 35 ha. Tính đến cuối Q3/2024, diện tích thương phẩm còn lại của SIP là 960 ha, trong đó 80% đã hoàn tất giải phóng mặt bằng.
Trong 9T2024, doanh thu tài chính tăng 31% svck, đạt 392 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận từ thanh lý các khoản đầu tư (cụ thể là bán cổ phiếu VRG, GVR và CSM) là 140 tỷ đồng (+40% svck), cao hơn dự phóng của ACBS.
Trong 9T2024, tổng nợ của SIP tăng gần 2.000 tỷ đồng lên 3.674 tỷ đồng chủ yếu do công ty có khoản nợ vay mới là 1.163 tỷ đồng từ Vietcombank để tài trợ cho việc giải phóng mặt bằng và đền bù dự án Phước Đông Bời Lời – Giai đoạn 3. Do đó, tỷ lệ Tiền mặt ròng/Vốn chủ sở hữu giảm từ 56,7% xuống 24,4% trong 9T2024.
Nhận định nhanh: Chúng tôi giữ nguyên ước tính doanh thu năm 2024 ở mức 7.789 tỷ đồng (+17% svck) nhưng điều chỉnh LNST tăng 5% lên 1.193 tỷ đồng (+19% svck) do tăng doanh thu tài chính 21%. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 95.800 đồng/cổ phiếu vào cuối năm 2025, tăng 12% so với giá mục tiêu năm 2024 do chuyển định giá sang năm 2025 và đẩy nhanh tiến độ cho thuê tại KCN Phước Đông
