Mã cổ phiếu: SCS. Khuyến nghị: MUA. Giá mục tiêu 2025: 74.000 VNĐ/cp. Giá hiện tại: 63.600 VNĐ/cp
Tiềm năng tăng giá: +16%. Tỷ lệ cổ tức tiền mặt 2025: 60%
1. Tổng quan doanh nghiệp
SCS là đơn vị khai thác nhà ga hàng hóa tại sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất (TIA), với mô hình gần như độc quyền, chỉ cạnh tranh trực tiếp với TCS (thuộc Vietnam Airlines). Mảng hàng hóa quốc tế chiếm tới 70% doanh thu của SCS.
2. Điểm nhấn đầu tư
-
Tăng trưởng mạnh mẽ trong quý 1/2025:
-
Doanh thu đạt 266 tỷ đồng (+25% YoY).
-
Lợi nhuận trước thuế đạt 214 tỷ đồng (+27% YoY).
-
Thông lượng hàng quốc tế tăng 16%, nhờ khách hàng mới như Qatar Airways.
-
-
Giá dịch vụ cao kỷ lục: Giá dịch vụ trung bình đạt 3,88 triệu đồng/tấn (+15% YoY), giúp biên lợi nhuận gộp đạt 82% – mức cao nhất từ trước đến nay.
-
Tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt cao: Dự kiến duy trì mức cổ tức tiền mặt 60% trong năm 2025, hấp dẫn với nhà đầu tư thu nhập.
3. Rủi ro và thách thức
-
Rủi ro chính sách thuế từ Mỹ: Nếu thuế nhập khẩu vào Mỹ tăng lên 20–25%, thông lượng hàng hóa quốc tế của SCS có thể giảm 5–8% trong nhiệm kỳ của ông Trump.
-
Rủi ro chuyển dịch sân bay: Khi sân bay Long Thành (LTIA) đi vào hoạt động, lượng hàng hóa quốc tế có thể bị dịch chuyển khỏi Tân Sơn Nhất – ảnh hưởng trực tiếp đến SCS.
-
Hết thời hạn ưu đãi thuế từ 2025, có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng nếu không có cơ chế hỗ trợ kịp thời.
4. Định giá và khuyến nghị
DSC định giá SCS bằng phương pháp kết hợp FCFE và P/E, đưa ra giá mục tiêu 74.000 đồng/cp, với vùng giải ngân an toàn quanh 62.000 đồng/cp. Nhà đầu tư dài hạn có thể cân nhắc tích lũy cổ phiếu này nhờ dòng tiền ổn định và cổ tức cao.
