Khuyến nghị: KHẢ QUAN | Giá mục tiêu: 154.500 đồng/cp | Upside: +16%
EPS 2025F: ~10.400 đồng | P/E 2025F: ~13,8x
1. KQKD Q1/2025 tăng trưởng nhẹ
-
Doanh thu: 254 tỷ đồng (+5,3% YoY)
-
LNST: 172 tỷ đồng (+4,9% YoY)
-
Sản lượng hàng hóa quốc tế tăng nhẹ, đặc biệt tuyến Mỹ – Việt
-
Biên lợi nhuận gộp duy trì rất cao ~75%, nhờ chi phí vận hành tối ưu
2. Dự báo 2025: LNST tăng +7%, EPS ~10.400 đồng
-
Doanh thu thuần: ~1.060 tỷ đồng,
-
LNST: ~705 tỷ đồng
-
Động lực tăng trưởng:
-
Phục hồi lượng hàng hóa quốc tế (ước tăng 8%)
-
Dịch vụ logistics giá trị gia tăng (kho lạnh, phân loại, đóng gói)
-
Kỳ vọng mở rộng công suất nhà ga SCS 2 từ cuối 2025, nâng năng lực xử lý lên 300.000 tấn/năm
-
3. Mô hình kinh doanh đặc thù, biên lợi nhuận cao
-
Vị thế gần như độc quyền tại sân bay Tân Sơn Nhất
-
Không cạnh tranh trực tiếp, có hợp đồng dài hạn với các hãng hàng không lớn
-
Biên EBIT > 65% – thuộc top cao nhất ngành dịch vụ sân bay tại Việt Nam
4. Tài chính vững vàng, cổ tức hấp dẫn
-
Không có nợ vay, tiền mặt lớn >800 tỷ đồng
-
Cổ tức tiền mặt duy trì 7.000–8.000 đồng/cp, lợi suất ~5%
-
ROE 2025F: ~29%, duy trì ổn định nhờ dòng tiền kinh doanh ổn định
5. Định giá hấp dẫn với mô hình ổn định
-
P/E 2025F: ~13,8x, thấp hơn trung bình nhóm logistics sân bay châu Á (~16–18x)
-
CSI định giá SCS theo phương pháp chiết khấu dòng tiền và P/E mục tiêu 16x → Giá mục tiêu: 154.500 đồng/cp
