Khuyến nghị: KHẢ QUAN | Giá mục tiêu: 67.000 đồng/cp | Upside: +5,6%
Lợi suất cổ tức 12T: 9,4% | Tổng sinh lời kỳ vọng: +15,0%
1. Thuế quan Mỹ tác động tiêu cực, nhưng dòng tiền vẫn mạnh
-
LNST 2025 dự báo: 694 tỷ đồng, đi ngang so với 2024.
-
Thông lượng hàng hóa từ Mỹ (chiếm ~20–22%) giảm 50% từ H2/2025 do chính sách thuế quan đối ứng.
-
Dự báo thông lượng quốc tế 2025 tăng chậm +3% YoY; thông lượng nội địa đi ngang (0% YoY).
2. Tác động từ Long Thành & thị phần bị chia sẻ
-
Từ 2027, khi sân bay Long Thành (LTA) đi vào hoạt động, SCS có thể mất thị phần do 30–50% hàng quốc tế chuyển về LTA.
-
Chưa rõ SCS có trúng thầu vận hành nhà ga hàng hóa LTA-C1 hay không ⇒ đây là yếu tố cần theo dõi kỹ.
3. Biên lợi nhuận cao & cổ tức duy trì hấp dẫn
-
Biên LN gộp 2025: 79,7%, biên ròng 62,4%, thuộc hàng cao nhất ngành logistics.
-
Dự báo chia cổ tức tiền mặt 6.000 đồng/cp trong 12 tháng tới ⇒ lợi suất cổ tức 9,4%.
-
Tỷ lệ chi trả cổ tức cao (~90% EPS điều chỉnh) do không cần đầu tư lớn trong 2025.
4. Định giá hấp dẫn dù triển vọng tăng trưởng chậm lại
-
P/E dự phóng 2025: 9,8x, thấp hơn trung bình 5 năm (11,4x).
-
Giá mục tiêu 67.000 đồng/cp theo DCF 5 năm, chưa tính đến đóng góp tiềm năng từ LTA-C1 và tòa nhà văn phòng mới.
5. Dự án tòa nhà văn phòng thứ 2 – Upside dài hạn chưa phản ánh
-
SCS đã được phê duyệt sơ bộ, chờ Bộ Quốc phòng thông qua để xây dựng.
-
Doanh thu tiềm năng: 100 tỷ/năm, LN trước thuế ~40 tỷ/năm khi vận hành đầy đủ (~2027).
