ĐÁNH GIÁ: MUA
Chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 9.000 đồng/cp, chúng tôi đánh giá định giá của SAM khá hấp dẫn với định giá tài sản lớn của DN và nhiều câu chuyện tiềm năng trong tương lai. Câu chuyện SAM tích cực tái cơ cấu DN mạnh tay cắt bỏ các mảng kinh doanh không hiệu quả cũng là điểm bứt phá cho DN trong tương lai. Ngoài ra, các khoản đầu tư của SAM có nhiều tiềm năng đem lại giá trị lớn và có khả năng triển khai khi bộ máy Ban lãnh đạo mới tham gia tái cấu trúc doanh nghiệp.
CẬP NHẬT KQKD: Tính đến hết 9M.2024, Doanh thu thuần và LNST của SAM đạt lần lượt 3.177 tỷ đồng (+189% yoy) và 82,65 tỷ đồng (+233% yoy). Tính riêng Q3.2024, Doanh thu đạt khoảng 919 tỷ đồng (+76% yoy) và LNST đạt 8,14 tỷ đồng (+7% yoy). Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2024 tới từ
1) Hoạt động tái cơ cấu các công ty kinh doanh kém hiệu quả như Hạ Tầng An Việt, CTCP SAM Nông nghiệp
Công nghệ cao;
2) Mảng cáp quang đẩy mạnh cho các khách hàng VNPT, Viettel, VNPT và kinh doanh XNK thêm một số mặt hàng khoáng sản thuận lợi với các đối tác như CTCP Năng Lượng An Việt Phát, CTCP Dịch Vụ Hàng Hải Vosco với giá trị khoảng 300- 500 tỷ đồn giúp SDC (Công ty dây cáp của SAM) tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mạnh mẽ;
3) Lãi 52 tỷ từ thoái vốn các khoản đầu tư như Hạ Tầng An Việt và CTCP SAM Nông nghiệp Công nghệ cao.
LUẬN ĐIỂM ĐÁNG CHÚ Ý CỦA DOANH NGHIỆP
Tiềm năng tự đại dự án cảng Mỹ Thủy giúp KQKD nhảy vọt trong tương lai Tính đến 30.09.2024, SAM đã đầu tư vào dự án cảng Mỹ Thủy với tổng giá trị theo vốn góp là 667 tỷ đồng với quyền sở hữu 36%. Dự án được chia thành 3 giai đoạn với 10 bến cảng, mỗi bến có công suất xếp dỡ hàng rời lên tới 3 triệu tấn/năm với tổng mức đầu tư giai đoạn 1 với 4 bến vào khoảng 4.946 tỷ đồng và dự kiến đi vào hoạt động vào đầu năm 2026. Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu ước tính hàng năm khi giai đoạn 1 hoạt động hết công suất có thể đem lại khoảng 1.100 tỷ đồng doanh thu và lợi nhuận đem lại khoảng 250 tỷ đồng tổng và đem lại cho SAM 90 tỷ đồng lợi nhuận (gấp đôi lợi nhuận 1 năm hiện tại). Câu chuyện cảng Mỹ Thủy đang được đốc thúc xây dựng rất mạnh vì là dự án trọng điểm của tỉnh, chúng tôi cho rằng dự án sẽ giúp SAM nhảy vọt KQKD trong tương lai.
Tái cấu trúc doanh nghiệp nhờ thoái vốn các dự án thiếu hiệu quả SAM đã mạnh tay thoái vốn Hạ Tầng An Việt và CTCP SAM Nông nghiệp Công nghệ cao (SAM Agritech) vơi hiệu quả kinh doanh kém vì thua lỗ dài trong nhiều năm. Bên cạnh đó, các dự án BĐS đầu tư của SAM cũng đến lúc hái quả khi liên tục đem lại mức lãi tốt
trong những năm gần đây như KDL Sinh thái SAM Tuyền Lâm, BĐS KCN Tam Thăng 2 bắt đầu cho thuê và đem lại lợi nhuận tốt. Ngoài ra, các dự án BĐS còn lại khác như Samland Riverside và KDC tại Long Tân dự kiến là khoản tài sản có giá trị rất lớn trong tương lai nếu giải quyết xong vấn đề GPMB và thuận lợi triển khai dự án.
Dây cáp quang tăng trưởng mạnh mẽ theo nhu cầu đầu tư cáp quang Hiện nay SAM là nhà sản xuất độc quyền sợi cáp quang có thể sử dụng trong hệ thống băng thông rộng và cáp quang mà chưa có nhà sản xuất nào trong nước làm được.
Khách hàng chủ yếu của SAM là các khách hàng lớn như Viettel, VNPT, FPT… vì vậy SAM sẽ hoàn toàn tăng trưởng mảng kinh doanh này theo sự phát triển của các đối tác. Theo định hướng chiến lược của Bộ TT&TT, hệ thống cáp quang của VN cần phải dẫn đầu khu vực và ước tính tăng trưởng gấp đôi số cáp quang hiện có, vì vậy đây là cơ hội tăng trưởng rất lớn đối với SAM trong tương lai.
