Khuyến nghị: KHẢ QUAN; Giá mục tiêu: 55.000 đồng/cp (DCF + P/E, áp dụng P/E mục tiêu 17x).
Điểm nhấn đầu tư
-
Kết quả kinh doanh 6T2025:
-
Doanh thu thuần giảm 17% svck; loại trừ hợp nhất Sabibeco, chỉ giảm ~5%.
-
Lợi nhuận ròng giảm 12% svck.
-
Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh: 34,2% (so với 29,7% năm 2024).
-
Biên lợi nhuận hoạt động Q2/2025 đạt 19,5%, tăng đáng kể từ 13,8% Q1/2025.
-
-
Nguyên nhân chính:
-
Sức mua suy yếu, ảnh hưởng từ cải cách thuế mới.
-
Sabeco chủ động giảm tồn kho trước đợt tăng giá tháng 7.
-
Cạnh tranh duy trì gay gắt với Heineken, nhưng SAB vẫn dẫn đầu sản lượng bán lẻ.
-
-
Chi phí và nguyên liệu:
-
Giá đại mạch giảm 13% svck, hỗ trợ biên lợi nhuận.
-
Rủi ro đến từ giá nhôm tăng và biến động tỷ giá.
-
SAB đã tăng giá bán bình quân 3–5% từ tháng 7/2025.
-
Dự báo SSI
-
2025F:
-
Doanh thu thuần: 26,2 nghìn tỷ (-18% svck).
-
Lợi nhuận ròng: 4,27 nghìn tỷ (-5% svck).
-
Biên LN ròng: 16,3%.
-
-
2026F:
-
Doanh thu thuần: 27 nghìn tỷ (+3% svck).
-
Lợi nhuận ròng: 4,4 nghìn tỷ (+3% svck).
-
EPS: 3.157 đồng/cp, P/E forward ~15,2x.
-
Định giá & Khuyến nghị
-
Giá mục tiêu: 55.000 đồng/cp (DCF + P/E, áp dụng P/E mục tiêu 17x).
-
Tiềm năng tăng giá: ~16% chưa tính cổ tức tiền mặt 2.000 đồng/cp.
-
Khuyến nghị: KHẢ QUAN.
Rủi ro chính
-
Tăng trưởng doanh thu thấp hơn dự kiến.
-
Giá nhôm và tỷ giá biến động mạnh.
