1. Tóm tắt cập nhật về QNS
- DSC (Công ty Cổ phần Chứng khoán DSC) đánh giá QNS với mức giá mục tiêu 1 năm là 54.100 VNĐ/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá 15% so với thị giá tại ngày báo cáo. Giá mục tiêu này được xác định dựa trên phương pháp DCF và P/E mục tiêu là 10,58 lần, tương đương mức P/E trung vị 5 năm của QNS.
- Ngành FMCG đang cho thấy dấu hiệu phục hồi, thúc đẩy tiêu thụ sữa và tăng sản lượng đường.
- Tuy nhiên, giá đường đang ở mức thấp do tồn kho cao và giá đường thế giới giảm.
- QNS dự kiến doanh thu năm 2025 đạt 10.355 tỷ đồng (tăng 1,1% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.851 tỷ đồng (giảm 22,1% YoY).
- QNS được nhận định là doanh nghiệp có tài chính lành mạnh, nợ vay thấp và tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình 5 năm đạt 7,8%.
2. Tổng quan doanh nghiệp QNS
- CTCP Đường Quảng Ngãi là doanh nghiệp hàng đầu trong sản xuất đường.
- QNS cũng là doanh nghiệp đầu ngành sữa đậu nành, sở hữu 3 nhà máy với tổng công suất 390 triệu lít/năm, nổi bật với thương hiệu Fami.
3. Triển vọng 2025
- Tích cực: Ngành FMCG hồi phục sẽ thúc đẩy tiêu thụ sữa và tăng sản lượng đường.
- Tiêu cực: Giá bán đường thế giới và trong nước đang ở mức thấp so với giai đoạn trước.
4. Kết quả kinh doanh Q1/2025 và dự phóng 2025
- Doanh thu thuần Q1/2025: 2.269 tỷ đồng, giảm 10% so với cùng kỳ.
- Lợi nhuận sau thuế sau CĐTS Q1/2025: 392 tỷ đồng, giảm 26% so với cùng kỳ.
- Doanh thu mảng đường Q1/2025: 734 tỷ đồng, giảm 34,7% YoY do tồn kho cao và giá bán nội địa thấp (khoảng 18.220 VNĐ/kg, giảm 14% YoY).
- Doanh thu mảng sữa Q1/2025: 937 tỷ đồng, tăng 18,7% YoY nhờ tăng cả sản lượng (52 triệu lít, tăng 19% YoY) và giá bán. Các sản phẩm mới như Green Soy và phân khúc cao cấp đóng góp tích cực.
- Biên lợi nhuận gộp mảng sữa Q1/2025: Đạt 43%, mức cao nhất kể từ năm 2023, nhờ tăng tiêu thụ sản phẩm giá cao và điều chỉnh chính sách khuyến mại (thay bằng vật phẩm thay vì giảm giá trực tiếp).
- Biên lợi nhuận gộp mảng đường Q1/2025: Ở mức thấp do giá bán đường thấp trong khi giá thu mua mía không giảm.
5. Câu chuyện doanh nghiệp và các dự án đầu tư
- Ngành mía đường Q1/2025 khó khăn: Tổng sản lượng đường tiêu thụ giảm 32% YoY (đạt 36.000 tấn), với sản lượng bình quân tháng thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ năm trước. Tồn kho đường cao và lượng đường nhập lậu giá thấp gây áp lực.
- Đẩy mạnh đầu tư chuỗi sản xuất khép kín:
- Mở rộng nhà máy ép mía lên 25.000 tấn mía/ngày, dự kiến hoạt động cuối năm 2027.
- Đầu tư nhà máy sản xuất ethanol từ mật rỉ và dây chuyền năng lượng từ chất thải.
- Mở rộng vùng nguyên liệu mía An Khê lên 40.000 ha, mục tiêu hoàn thành vào niên vụ 2027/28.
- Ngành nghề: Thực phẩm
- Giá hiện tại: 47.138 VND
- Vốn hóa: 17.330 tỷ VND
- EPS 4 quý gần nhất: 6.135 VND
- P/E: 7.7 lần
