-
Khuyến nghị: THEO DÕI do dư địa tăng trưởng thu hẹp, áp lực cạnh tranh lớn từ cả ngành sữa và đường. FPTS định giá QNS theo DCF (FCFF & FCFE, tỷ trọng 50:50) → giá mục tiêu 51.500 đồng/cp, cao hơn 9,1% so với thị giá 47.200 đồng (05/09/2025)
Tổng quan doanh nghiệp
-
CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS, UPCoM) là doanh nghiệp đầu ngành sữa đậu nành và mía đường, sở hữu 3 nhà máy sữa (390 triệu lít/năm) và 1 nhà máy đường (18.000 tấn mía/ngày).
-
Cơ cấu doanh thu 2024: sữa đậu nành & đường chiếm 79% doanh thu, 84% lợi nhuận gộp
-
Thị phần sữa đậu nành đạt ~90%, dư địa mở rộng hạn chế, trong khi mảng đường chịu cạnh tranh gay gắt từ đường tiểu ngạch Thái Lan
Kết quả kinh doanh 1H2025
-
Doanh thu thuần: 5.187 tỷ VND (-2,9% YoY).
-
Lợi nhuận sau thuế: 938 tỷ VND (-23,3% YoY), hoàn thành 52% kế hoạch năm
-
Mảng sữa đậu nành: Doanh thu 2.278 tỷ (+15,4% YoY), sản lượng tiêu thụ tăng 6,7% YoY. Tuy nhiên, biên lợi nhuận trước thuế giảm nhẹ do chi phí sản xuất cao
-
Mảng đường: Doanh thu 1.689 tỷ (-22,7% YoY), lợi nhuận trước thuế giảm -50% YoY vì cạnh tranh từ đường tiểu ngạch, sản lượng tiêu thụ giảm -18,2% YoY
Triển vọng 2025 – 2029
-
Sữa đậu nành: Năm 2025 dự phóng đạt 267 triệu lít (+4,7% YoY). Giai đoạn 2026–2029 tăng trưởng thấp, CAGR ~1,5%/năm, biên lợi nhuận duy trì 43–44% do thị phần đã bão hòa
-
Đường: Năm 2025 sản lượng tiêu thụ dự báo giảm -4,8% YoY, biên lợi nhuận gộp giảm mạnh còn 22,5%. Giai đoạn 2026–2029 phục hồi chậm, CAGR ~1,3%/năm
-
LNST 2025F: 1.845 tỷ VND (-22,4% YoY), biên LNST 17,8%
Định giá và khuyến nghị
-
FPTS định giá QNS theo DCF (FCFF & FCFE, tỷ trọng 50:50) → giá mục tiêu 51.500 đồng/cp, cao hơn 9,1% so với thị giá 47.200 đồng (05/09/2025)
-
Khuyến nghị: THEO DÕI do dư địa tăng trưởng thu hẹp, áp lực cạnh tranh lớn từ cả ngành sữa và đường
