1. Tổng quan về PVS
-
Mô tả doanh nghiệp:
- PVS là doanh nghiệp dịch vụ năng lượng hàng đầu tại Việt Nam, hoạt động chính trong lĩnh vực EPCI (Thiết kế, mua sắm, xây dựng & lắp đặt) và vận hành FSO/FPSO.
- Công ty đang mở rộng sang mảng năng lượng tái tạo, đặc biệt là các dự án điện gió ngoài khơi.
-
Khuyến nghị đầu tư:
- HSC duy trì khuyến nghị “Mua vào” nhưng giảm giá mục tiêu 13,4% xuống còn 43.300 đồng/cổ phiếu.
- Tiềm năng tăng giá 24,4% so với giá thị trường hiện tại.
2. Kết quả kinh doanh năm 2024
- Lợi nhuận thuần đạt 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng 15% so với năm trước và đạt 108% dự báo của HSC.
- Doanh thu thuần đạt 23,9 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 23,3% nhờ:
- Mảng cơ khí & xây lắp tăng 25,5%.
- Mảng vận hành & quản lý tăng 41,9%.
- Lợi nhuận gộp giảm nhẹ còn 4,7% do chi phí đầu tư tăng.
3. Dự báo tài chính 2025 – 2027
-
Năm 2025:
- Doanh thu thuần: 32 nghìn tỷ đồng (tăng 34% so với năm 2024).
- Lợi nhuận thuần: 1,18 nghìn tỷ đồng (giảm 0,5%).
- Tỷ suất lợi nhuận gộp: Tăng nhẹ lên 4,9% do cải thiện lợi nhuận từ mảng EPC.
-
Năm 2026 – 2027:
- Lợi nhuận thuần: Dự kiến đạt 1,34 nghìn tỷ đồng vào năm 2026 (tăng 14,3%), nhưng giảm 3,3% xuống 1,3 nghìn tỷ đồng vào năm 2027.
- Tăng trưởng kép (CAGR) 3 năm: Lợi nhuận thuần tăng trung bình 11,7%/năm.
4. Định giá và triển vọng
-
PVS đang giao dịch với P/E trượt 1 năm là 17,3 lần, thấp hơn 0,3 độ lệch chuẩn so với trung bình quá khứ.
-
Mức giá mục tiêu 43.300 đồng/cổ phiếu được xác định bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF).
-
Yếu tố hỗ trợ tăng giá:
- Tăng trưởng từ các dự án EPC lớn, đặc biệt là điện gió ngoài khơi của Orsted.
- Giá dầu Brent tăng thêm 5 USD/thùng sẽ giúp lợi nhuận PVS tăng 5,2%.
-
Rủi ro chính:
- Thu nhập từ mảng FSO/FPSO giảm do FPSO Lam Sơn dự kiến dừng hoạt động vào tháng 12/2026.
- Các dự án điện gió ngoài khơi có thể bị trì hoãn nếu gặp khó khăn trong giải phóng mặt bằng.
5. Cơ hội từ các dự án điện gió ngoài khơi
- PVS đang thực hiện các dự án lớn của Orsted, bao gồm:
- Greater Changhua 2b & 4 (920 MW) – Hoàn thành năm 2025.
- Các dự án phát triển tiềm năng như Xu Neng (2.100 MW) và Wo Neng (3.000 MW).
- Doanh thu EPC từ năng lượng tái tạo dự kiến đạt 806 triệu USD trong năm 2025.
6. Kết luận
- PVS có triển vọng tăng trưởng tích cực nhờ mảng EPC bù đắp sự suy giảm của FSO/FPSO.
- HSC giữ nguyên khuyến nghị “Mua vào” với tiềm năng tăng giá 24,4%, kỳ vọng vào sự bứt phá từ các dự án năng lượng tái tạo.
