1. ✅ Thông tin đầu tư chính
-
Khuyến nghị: MUA
-
Giá mục tiêu mới: 39.000 đồng/cổ phiếu (giảm 13% so với trước do điều chỉnh lợi nhuận và chi phí đầu tư)
-
Tiềm năng tăng giá: +42,9%
-
P/E cốt lõi 2025: 13,2x | P/B 2025: 0,9x | PEG 2 năm: 0,7x
-
Tiền mặt ròng: 588 triệu USD (~114% vốn hóa thị trường)
2. 📊 Kết quả kinh doanh dự báo (tỷ đồng)
| Chỉ tiêu | 2024 | 2025F | % YoY |
|---|---|---|---|
| Doanh thu | 23.770 | 36.382 | +53% |
| LNST cốt lõi | 1.022 | 1.123 | +10% |
| LNST báo cáo | 1.070 | 928 | -13% (do dự phòng PSB 250 tỷ đồng) |
| Biên lợi nhuận gộp | 4,5% | 4,3% | |
| ROE | 7,6% | 6,2% |
3. 🚀 Các động lực tăng trưởng chính
-
Mảng Cơ khí & Xây dựng (M&C):
-
Backlog dự kiến 2025–2029: 6,1 tỷ USD
-
Đã ký kết: 3,4 tỷ USD (56% tổng backlog), trong đó 59% từ điện gió ngoài khơi.
-
Dự kiến ghi nhận doanh thu lớn từ các dự án như Lô B, Lạc Đà Vàng, Greater Changhua, Baltica 2, Formosa, Fengmiao, Sư Tử Trắng GĐ2B…
-
-
Dịch vụ FSO/FPSO:
-
FPSO Ruby II đóng góp 29,4% lợi nhuận 2025–2029
-
FPSO Lam Sơn tiếp tục gia hạn hợp đồng
-
FSO Lô B: Giá thuê ngày ~95.000 USD; tổng hợp đồng ~480 triệu USD trong 14 năm
-
-
Điện gió ngoài khơi quốc tế:
-
PVS là đối tác M&C hàng đầu tại châu Á, cung ứng toàn chuỗi dịch vụ cho các dự án của Orsted (Đài Loan, Hàn Quốc)
-
4. 🏗️ Đầu tư dài hạn và chiến lược mở rộng
-
Tăng kế hoạch vốn đầu tư XDCB 2026–2030 thêm 57% (ước tính chi tiêu tăng 71%)
-
Mục tiêu đón đầu nhu cầu về:
-
Điện gió xuất khẩu (Singapore/Malaysia) – vốn đầu tư 5 tỷ USD
-
Dự án điện hạt nhân và CCS (thu giữ & lưu trữ carbon) – vốn đầu tư 5 tỷ USD
-
5. ⚠️ Rủi ro và lưu ý
-
Biên lợi nhuận M&C thấp do chính sách kế toán ghi nhận chi phí thay vì khấu hao
-
Tác động từ giá dầu và chính sách toàn cầu có thể ảnh hưởng tâm lý thị trường
-
Tuy nhiên, doanh thu PVS có tính phòng thủ cao nhờ backlog đã ký đến 2029
✅ Kết luận
PVS là cổ phiếu dầu khí có định giá hấp dẫn, dòng tiền mạnh, và backlog lớn trong các lĩnh vực cốt lõi như dầu khí, điện gió và dịch vụ kho nổi. Với kế hoạch mở rộng đầu tư bài bản và vị thế hàng đầu trong khu vực, PVS là lựa chọn đầu tư tăng trưởng – phòng thủ đáng chú ý trong giai đoạn 2025–2030.
