Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 47.000 đồng/cp | Upside: +41%
EPS 2025F: ~2.940 đồng | P/E 2025F: ~12,5x
1. KQKD Q1/2025 tích cực, mảng M&C dẫn dắt
-
Doanh thu hợp nhất: 6.505 tỷ đồng (+75,4% YoY),
-
LNST-CĐTS: 332 tỷ đồng (+10,4% YoY).
-
M&C tăng trưởng 124%, đóng góp lớn từ dự án điện gió Đài Loan, Lô B và Lạc Đà Vàng.
-
Biên lợi nhuận gộp mảng M&C cải thiện nhờ tỷ trọng công việc EPC tăng.
2. FSO/FPSO là “máy in tiền” dài hạn
-
Mới ký hợp đồng FSO Lô B trị giá 600 triệu USD – thời gian khai thác 14–23 năm.
-
Mảng FSO/FPSO đóng góp 62% lợi nhuận ròng 2025, tăng lên 71% vào 2028.
-
LNST từ công ty liên doanh ước đạt 1.250 tỷ đồng vào 2028 (CAGR ~12%).
3. Backlog “khủng” bảo đảm tăng trưởng
-
Tổng giá trị hợp đồng M&C đã ký hơn 4 tỷ USD, đảm bảo doanh thu 2025–2026.
-
Đang triển khai các dự án lớn: Lô B – Ô Môn, Sư Tử Trắng GĐ 2, Nam Du – U Minh…
-
Điện gió ngoài khơi (Đài Loan, Hàn Quốc, châu Âu) là dư địa tăng trưởng dài hạn.
4. Tài chính lành mạnh – sẵn sàng bùng nổ
-
Tiền mặt đạt ~16.500 tỷ đồng, nợ vay chỉ ~1.700 tỷ ⇒ nợ ròng âm sâu.
-
Tỷ lệ nợ ròng/VCSH = -98,8%, giúp PVS chủ động đầu tư lớn mà không cần phát hành thêm.
5. Định giá hấp dẫn trong chu kỳ đầu tư năng lượng
-
P/E 2025F: 12,5x, thấp hơn trung bình 5 năm (~15x).
-
ROE 2025F ~10%, EPS đạt ~2.940 đồng/cp.
-
MBS định giá theo P/E mục tiêu 16x, giá mục tiêu 47.000 đồng/cp.
