KHUYẾN NGHỊ: MUA; Giá mục tiêu: 40.600 đồng/cp (tăng 9,1% so với giá hiện tại 37.200 đồng). Tổng suất sinh lợi kỳ vọng 11% (bao gồm cổ tức 1,9%).
Kết quả kinh doanh Q2/2025
-
Doanh thu: 7.382 tỷ đồng (+38,5% so với cùng kỳ).
-
Lợi nhuận sau thuế: 319 tỷ đồng (+52,6% YoY, +6,6% QoQ).
-
6T2025: LNST đạt 619 tỷ đồng (+20,4% YoY), hoàn thành 79% kế hoạch năm.
-
Động lực tăng trưởng chính: mảng Cơ khí xây lắp (M&C) nhờ bàn giao 33 chân đế điện gió Greater Changhua 2a&4 và tiến độ dự án Lô B Ô Môn.
-
Biên lợi nhuận gộp M&C: cải thiện lên 3,5% (từ 0,3% cùng kỳ).
Triển vọng & Dự án trọng điểm
-
Backlog M&C: ~3,7 tỷ USD cho giai đoạn 2025-2030, chiếm 69% dự phóng backlog.
-
Điện gió ngoài khơi: PVS khẳng định vị thế trong chuỗi cung ứng khu vực châu Á, hưởng lợi từ Quy hoạch Điện VIII (6.000 MW năm 2030, 91.500 MW năm 2050).
-
Dự án tiêu biểu: Lô B Ô Môn (1,2 tỷ USD), Greater Changhua 2a&4 (320 triệu USD), Formosa 4 (400 triệu USD), LNG Thị Vải giai đoạn 2 (100 triệu USD).
-
Dự án điện gió xuất khẩu Singapore: công suất 2.300 MW, tổng vốn 4,6 tỷ USD, PVS tham gia cả với vai trò nhà đầu tư và cung cấp dịch vụ kỹ thuật (chưa đưa vào dự phóng).
Kế hoạch tài chính & tăng vốn
-
Nhu cầu vốn 2026-2030: ~27.699 tỷ đồng, trong đó 15.500 tỷ cho M&C, cảng, tàu biển.
-
Kế hoạch tăng vốn điều lệ: từ 7.000 tỷ lên 9.000 tỷ (2025) và có thể đạt 17.000 tỷ vào 2030.
Dự phóng & định giá
-
Doanh thu 2025F: 30.017 tỷ đồng (+26% YoY).
-
LNST 2025F: 1.380 tỷ đồng (+10,1% YoY, chậm do không còn khoản lợi nhuận bất thường 2024).
-
Giá mục tiêu: 40.600 đồng/cp (tăng 9,1% so với giá hiện tại 37.200 đồng).
-
Khuyến nghị: KHẢ QUAN, tổng suất sinh lợi kỳ vọng 11% (bao gồm cổ tức 1,9%).
Điểm nhấn đầu tư
-
Backlog M&C khổng lồ đảm bảo tăng trưởng dài hạn.
-
Lợi thế cạnh tranh trong điện gió ngoài khơi khu vực.
-
Hưởng lợi từ các dự án dầu khí lớn (Lô B Ô Môn, Sư Tử Trắng 2B, LNG).
-
Rủi ro: nhu cầu vốn đầu tư cao, biên lợi nhuận M&C vẫn mỏng, phụ thuộc tiến độ dự án.
Tóm lại: PVS đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh nhờ backlog lớn và xu hướng phát triển năng lượng tái tạo. Với định giá hợp lý (PER 2025F ~14,9 lần) và tiềm năng từ các dự án điện gió – LNG, cổ phiếu PVS phù hợp cho nhà đầu tư trung dài hạn.
