Khuyến nghị: KHẢ QUAN | Giá mục tiêu: 44.800 đồng/cp | Upside: +41,8%
1. KQKD Q1/2025 khởi sắc, thu nhập tài chính hỗ trợ lợi nhuận
-
Doanh thu đạt 6.505 tỷ đồng (+75,4% YoY), nhờ mảng M&C tăng mạnh.
-
Lợi nhuận ròng đạt 332 tỷ đồng (+10,4% YoY), nhờ lãi đánh giá lại tài sản & chênh lệch tỷ giá.
-
M&C tăng trưởng 124%, tiếp tục bàn giao móng điện gió và dự án dầu khí lớn như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng.
2. Backlog M&C vượt 4 tỷ USD, tăng trưởng doanh thu kép 70% giai đoạn 2025–2026
-
Dự án Lô B, Sư Tử Trắng 2B, Nam Du – U Minh: tổng giá trị ~3.7 tỷ USD.
-
Doanh thu M&C 2025 dự báo tăng +70%, chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu.
-
Điện gió ngoài khơi tiếp tục mở rộng với các hợp đồng tại Đài Loan, Ba Lan, Hàn Quốc.
3. FSO/FPSO – “cỗ máy in tiền” của PVS
-
Mảng FSO/FPSO chiếm 62% LN ròng năm 2025 và sẽ tăng lên 71% vào 2028.
-
Vừa trúng thầu FSO Lô B trị giá 600 triệu USD, mang lại dòng tiền ổn định trong 14–23 năm.
-
Dự phóng thu nhập từ liên doanh tăng trưởng kép +12,4%/năm đến 2028.
4. Tài chính vững mạnh – Nguồn lực đủ để bứt phá
-
Tiền mặt Q1/2025 đạt 16.500 tỷ đồng (+76% YoY); nợ vay chỉ 1.700 tỷ đồng.
-
Tỷ lệ nợ ròng/VCSH = -98,8%, giúp PVS chủ động đầu tư các dự án vốn lớn (điện gió xuất khẩu…).
5. Triển vọng dài hạn: xuất khẩu điện gió và năng lượng mới
-
PVS đang phát triển dự án điện gió xuất khẩu hơn 10 tỷ USD sang Singapore – Malaysia (2.000 MW).
-
Mở rộng sang hạ tầng trạm biến áp ngoài khơi, thu hồi carbon và thậm chí năng lượng hạt nhân.
-
Tiềm năng trở thành nhà thầu EPC quốc tế chủ lực khu vực châu Á – Thái Bình Dương.
6. Định giá hấp dẫn – P/E trượt chỉ 13,6x, tăng trưởng LN kép 21,7%
-
EPS 2025: 2.833 đồng/cp | ROE 2025: 9,7%.
-
P/E trượt 13,6x, thấp hơn trung bình 5 năm và chưa phản ánh đầy đủ tăng trưởng.
-
Giá mục tiêu 44.800 đồng theo DCF + P/E mục tiêu 16x.
