KHUYẾN NGHỊ: MUA – GMT 29,900 VNĐ
Hiệu suất và giá thuê giàn được hỗ trợ bởi nhu cầu cao ở khu vực Đông Nam Á trong bối cảnh thiếu hụt nguồn cung giàn khoan. Với kịch bản giá dầu tiếp tục neo ở mức trung bình 72,5 USD/thùng trong năm 2025 do cân đối cung cầu được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì trạng thái cân bằng trong năm sau, BVSC kỳ vọng các dự án thăm dò trên toàn cầu nói chung và khu vực Đông Nam Á nói riêng sẽ tiếp tục được thúc đẩy. Đặc biệt, hiện nay các quốc gia trong khu vực Đông Nam Á đều đang triển khai các dự án thăm dò, khai thác dầu khí ngoài khơi với quy mô lớn trong dài hạn, vì vậy, nhu cầu khoan trong khu vực hiện đang rất cao, hỗ trợ tích cực cho nguồn công việc của PVD trong tương lai.
Giàn khoan tự nâng của PVD được đảm bảo công việc ít nhất tới 2028 với giá thuê tăng dần. Theo thông tin doanh nghiệp chia sẻ, hiện nay ¾ giàn khoan tự nâng của PVD đều sở hữu hợp đồng dài hạn tại Malaysia và Indonesia từ nay đến hết 2028, thậm chí có 1 giàn khoan sở hữu quyền chọn gia hạn đến 2030. Riêng giàn PVD VI đang thực hiện khoan tại Malaysia với hợp đồng đến hết năm 2024 sẽ được doanh nghiệp cân nhắc ký kết tiếp hợp đồng với đối tác Petronas hoặc sẽ đưa về Việt Nam để phục vụ khoan trong nước. Bên cạnh đó, giá thuê giàn cũng được ký kết với điều khoản tăng giá dần theo từng năm, hỗ trợ duy trì và tăng trưởng kết quả kinh doanh cho PVD.
Tiềm năng tăng trưởng đến từ giàn khoan mới dự kiến tiếp nhận trong 2025.
Hiện PVD đang có kế hoạch đầu tư từ 1 đến 2 giàn JU để phục vụ các dự án dầu khí trong nước trong giai đoạn 2025-2026 do 4 giàn JU hiện tại của PVD đều đã được đảm bảo công việc dài hạn tại thị trường nước ngoài. Trong đó, dự kiến quý 1/2025 sẽ tiếp nhận 1 giàn JU với tổng mức đầu tư khoảng 90 triệu USD. Ngoài ra, PVD cũng đầu tư mới 1 giàn HWU trị giá 8 triệu USD nhằm thực hiện công tác sửa giếng, hủy giếng với kỳ vọng doanh thu mảng dịch vụ kỹ thuật dầu khí sẽ tăng trưởng trong thời gian tới.
Định giá và khuyến nghị đầu tư. BVSC dự phóng doanh thu năm 2025 và 2026 của PVD giảm 16% và tăng 11% do trong năm 2025, PVD không có kế hoạch sử dụng giàn thuê như trong năm 2024. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại tăng trưởng 5% và 23% nhờ biên lợi nhuận được cải thiện do PVD khai thác giàn mua mới và giá thuê giàn được chúng tôi dự báo sẽ tăng nhẹ trong 2026. Sử dụng phương pháp định giá FCFF với giá mục tiêu 29.900 đồng/cổ phiếu tương đương mức P/B forward 2025 cho PVD là 1,04 lần, BVSC cho rằng đây là mức giá hợp lý cho tiềm năng tăng trưởng dài hạn của PVD. Chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM với mức tiềm năng tăng giá 27,2%
