ĐỊNH GIÁ:
▪ BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVD với giá mục tiêu mới là 29,900 VND/CP, giảm 9% so với mục tiêu cũ do (i) điều chỉnh giảm 15% lợi nhuận sau thuế 2024F và 6% lợi nhuận sau thuế 2025F (ii) điều chỉnh giảm 10% mức EV/EBITDA mục tiêu 2025F xuống 5.9.
▪ BSC cho rằng đây là vùng giá hợp lý để đầu tư PVD do (i) Mức EV/EBITDA hiện đang chiết khấu 14% so với giai đoạn đầu tư giàn khoan trước (ii) Tiềm năng tăng trưởng từ đầu tư giàn khoan mới.
DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH
▪ BSC kỳ vọng 2024F doanh thu thuần của PVD đạt 8,659 tỷ VND (+49% YoY), và lợi nhuận sau thuế đạt 651 tỷ VND (+20% YoY), EPS FW = 1,048 VND/CP.
▪ BSC kỳ vọng 2025F doanh thu thuần của PVD đạt 9,862 tỷ VND (+14% YoY), và lợi nhuận sau thuế đạt 821 tỷ VND (+26% YoY), EPS FW = 1,322 VND/CP.
CATALYST
▪ PVD công bố thông tin mua giàn khoan mới Rủi ro
▪ Giá dầu biến động mạnh ảnh hưởng tới giá thuê giàn và lợi nhuận của PVD
▪ Rủi ro tỷ giá và khả năng thanh toán của khách hàng nước ngoài
CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP
▪ Trong quý 3 năm 2024, doanh thu thuần của PVD đạt 2,438 tỷ VND (+76% YoY), và lợi nhuận sau thuế đạt 180 tỷ (+35% YoY). Lợi nhuận tăng chậm hơn doanh thu do (i) biên lợi nhuận gộp giảm (từ mảng Dịch vụ khoan) (ii) Chi phí QLDN tăng 44% YoY (iii) Mức thuế tăng cao (13% lên 28%).
▪ Trong quý 3.2024, giá thuê giàn JU 361 – 400 IC (giàn cao cấp) sụt giảm mạnh từ 148,000 USD/ngày xuống 88,000/ngày USD, tương đương với mức giảm 41%. Trong ngắn hạn, giá thuê giàn của PVD không bị ảnh hưởng do đã chốt hợp đồng với các khách hàng từ trước.
▪ Kế hoạch khoan của PVD không có thay đổi nhiều so với báo cáo trước. Ngoài ra, 19/11/2024, PVD ký kết với Pertamina gia hạn hợp đồng giàn khoan PVD II thêm 3 năm (12/2025 – 12/2026) với giá thuê mới sẽ tăng dần tăng 2026 – 2028.
