1. Hiệu quả kinh doanh Q4/2024: Doanh thu tăng nhưng lợi nhuận suy giảm
-
Doanh thu Q4/2024: 8.493 tỷ VND (+33% YoY, +40% QoQ).
-
LNST: 234 tỷ VND (-47% YoY, -48% QoQ) do giá bán điện thấp và lãi vay tăng.
-
Sản lượng điện Q4/2024:
-
Điện khí: 2.588 triệu kWh (+55% YoY).
-
Điện than Vũng Áng: 1.7 tỷ kWh (+39% YoY) sau khi trùng tu.
-
Thủy điện: Hạn chế huy động để tích nước, sản lượng chỉ tăng nhẹ 4% YoY.
-
2. Triển vọng 2025 – Nhơn Trạch 3 & 4 là động lực chính
-
Dự báo doanh thu 2025: 36.984 tỷ VND (+23% YoY).
-
LNST 2025: 441 tỷ VND (-66% YoY) do chi phí lãi vay cao từ Nhơn Trạch 3 & 4.
-
Nhơn Trạch 3 & 4:
-
Hoàn tất thủ tục pháp lý, dự kiến vận hành từ Q3/2025.
-
Đóng góp 4.968 tỷ VND doanh thu và 1.971 triệu kWh sản lượng điện.
-
-
Điện khí được ưu tiên huy động do nguồn thủy điện suy giảm.
-
Dự báo sản lượng 2025: 19.355 triệu kWh (+20% YoY), trong đó:
-
Điện khí: 12.068 triệu kWh (+34% YoY).
-
Điện than: 5.962 triệu kWh (+2% YoY).
-
Thủy điện: 1.325 triệu kWh (+10% YoY) nhờ bổ sung 20MW từ Nậm Nơn.
-
3. Định giá và khuyến nghị đầu tư
-
Giá hiện tại: 12.900 VND/cổ phiếu.
-
Giá mục tiêu: 14.600 VND/cổ phiếu (+14% upside).
-
P/E 2025F: 69.7x, thấp do lợi nhuận sụt giảm mạnh.
-
Khuyến nghị: TRUNG LẬP, do:
-
Chi phí tài chính cao ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
-
Nhơn Trạch 3 & 4 cần thêm thời gian để tạo lợi nhuận thực sự.
-
Triển vọng dài hạn phụ thuộc vào chính sách giá bán điện LNG.
-
4. Kết luận
POW có tiềm năng tăng trưởng từ Nhơn Trạch 3 & 4, nhưng rủi ro chi phí tài chính cao trong ngắn hạn có thể khiến lợi nhuận suy giảm mạnh trong 2025. Nhà đầu tư nên theo dõi tiến độ vận hành Nhơn Trạch 3 & 4 trước khi ra quyết định đầu tư dài hạn.
